機械制造：2017年歷史最好 下半年動能有所減弱 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

動態事項力勁科技（）是壓鑄機龍頭企業，其發布了2017年財年報告（財報期間2017/4/1~2018/ / 1），通過對其的解讀，來跟蹤壓鑄機行業的動態。

事項點評●2017年銷售收入創歷史新高。2017年公司實現收入 7.29億港元，同比增長15.60%，凈利潤2.42億港元，同比增長76.7%。毛利率27%，同比提升1.6pct；凈利率6.49%，同比提升2. pct。2017年公司的銷售收入創歷史新高，2017年的凈利潤歷史第二高略低于2010年的2.59億港元。2007~2017年公司銷售收入復合增長率11.4%，凈利潤復合增長率7.7%，除了2010年公司銷售收入同比大增84.96%外，其他年份總體平穩增長。

●海外平穩、中國是增長來源。分地區來看，2017年公司中國地區實現收入29.64億港元，同比增長19%；海外地區實現收入7.64億港元，同比增長4.2%。受益于中國制造業投資在2016年10月份以后的觸底反彈，以及汽車制造業固定資產投資在2016年11月反彈，公司在中國地區實現了較高的增速。

●壓鑄機是第一收入來源，注塑機收入增速快。分產品來看，壓鑄機實現收入25.08億港元，同比增長11.9%，占比67. %，是公司第一大收入來源，同時也是公司最賺錢的業務板塊。注塑機收入10.79億港元，同比增長27.1%，占比28.9%，注塑機的增速高于壓鑄機，占比不斷提高，成為公司近幾年來增速最快的業務。CNC實現收入1.42億港元，同比增長4.9%，占比 .8%，業務總體規模較小，盈利基本接近0。

●中國地區是壓鑄機收入增長的來源，下半年動能有所減弱，但是未來依然積極樂觀。公司壓鑄機實現收入25.08億港元，同比增長11.9%，分地區來看，中國實現收入18.25億港元，同比增長17. %；海外地區實現收入6.8 億港元，基本持平，中國地區是壓鑄機收入增長的來源。

中國制造業投資在2016年10月份以后觸底反彈，以及汽車制造業固定資產投資在2016年11月反彈，帶來了壓鑄機的旺盛需求。但是壓鑄機在2017年下半年需求有所減弱，力勁科技2017年半年度（~201709 0）中國地區壓鑄機銷售收入9.64億港元，同比增長25. %，而全年收入增長為17. %，我們判斷壓鑄機在2017年年底到2018年年初銷售有所減弱，我們判斷主要跟制造業投資復蘇不確定性有關。但是未來我們對壓鑄機的行業情況依然保持樂觀，2018年月份制造業固定資產投資同比增長6.8%，自2018年 月的低位以來，增速一直持續上升，汽車制造業固定資產投資為8.5%，依然保持不錯的局面。

●投資建議：雖然今年以來主要注塑機和壓鑄機企業業績表現一般，但我們認為制造業投資依然在持續向上的步伐中，未來國內的龍頭企業有望重回增長通道，建議關注國內注塑機和壓鑄機的企業。

徐州地區報價2450元 風險提示。制造業投資放緩。