同時(shí) 5月 1日，央行發(fā)布《內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（公開征求意見稿），提出符合央行要求的境外投資者可通過 北向通 投資銀行間債券市場(chǎng)，標(biāo)的債券為可在銀行間債券市場(chǎng)交易流通的所有券種。 北向通 沒有投資額度限制， 南向通 有關(guān)辦法另行制定。

征求意見稿主要涉及托管清算機(jī)構(gòu)開戶、債券交易流程、外匯資金投資及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等問題。其中，在托管機(jī)構(gòu)開戶方面，根據(jù)要求，香港金融管理局認(rèn)可的香港地區(qū)債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱境外托管機(jī)構(gòu)），應(yīng)在央行認(rèn)可的境內(nèi)債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱境內(nèi)托管機(jī)構(gòu)）開立名義持有人賬戶，用于記載名義持有的全部債券余額。

根據(jù)此前官方公布的信息看，境外投資者通過 債券通 投資內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)，采用多級(jí)托管模式。銀行間市場(chǎng)清算所（簡(jiǎn)稱 上清所 ）為總登記托管機(jī)構(gòu)，香港金管局轄下的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）為次級(jí)托管機(jī)構(gòu)。不過，中金公司分析師陳健恒稱，由于上清所只托管交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管的債券產(chǎn)品，并非托管所有的銀行間債券，如果投資者希望買國債、政策性銀行債、地方政府債、企業(yè)債和商業(yè)銀行債等托管在中央國債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱 中債登 ）的品種，那么原則上上清所還需要成為中債登的二級(jí)托管機(jī)構(gòu)，將這些非托管在上清所的債券單獨(dú)隔離出來，這種情況下就會(huì)形成三級(jí)托管格局，中債登是總托管，上清所二級(jí)托管，CMU三級(jí)托管。

在債券交易流程方面，征求意見稿稱，境外投資者通過央行認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)發(fā)送交易指令，并在央行認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺(tái)與其他投資者達(dá)成交易。境內(nèi)電子交易平臺(tái)應(yīng)將交易結(jié)果發(fā)送至境內(nèi)托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算。境內(nèi)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過自身債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)與人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）、人民幣大額支付系統(tǒng)之間的連接，為在其開立債券賬戶的銀行間債券市場(chǎng)參與者和境外托管機(jī)構(gòu)提供券款對(duì)付結(jié)算服務(wù)。

值得注意的是，上述要求涉及CIPS系統(tǒng)升級(jí)的問題。央行副行長范一飛近日表示，央行正著手進(jìn)行CIPS系統(tǒng)二期建設(shè)。據(jù)了解，與一期主要是銀行參與、用于企業(yè)和個(gè)人相關(guān)資金匯款結(jié)算業(yè)務(wù)不同，二期將實(shí)現(xiàn)與債券結(jié)算系統(tǒng)等金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的連接，因此，包括中債登、上清所等債市重要基礎(chǔ)設(shè)施都將連接CIPS二期系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì) 債券通 的服務(wù)。

此外，境外投資者可使用自有人民幣或外匯投資。使用外匯投資的，債券持有人應(yīng)在一家香港結(jié)算行開立人民幣資金賬戶，專門用于辦理 北向通 下的資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)；在其投資的債券到期或賣出后，原則上應(yīng)兌換回外匯。

為防范利用 北向通 進(jìn)行違法違規(guī)套利套匯等活動(dòng)，央行將會(huì)同國家外匯管理部門對(duì) 北向通 下人民幣購售業(yè)務(wù)、資金匯出入、外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、信息統(tǒng)計(jì)報(bào)送等實(shí)施監(jiān)督管理，并與香港金管局及其他有關(guān)國家或地區(qū)的相關(guān)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。

德意志銀行高級(jí)策略師劉立男認(rèn)為， 債券通 有利于人民幣債券納入全球重要的債券指數(shù)，預(yù)計(jì)人民幣債券將在2017年下半年被納入主要國際債券指數(shù)，未來五年內(nèi)或有7000億～8000億美元的外資流入在岸人民幣債市。