建材：積極關注地產鏈階段性機會 薦2股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

按3選擇支付不成功問題 2019年房地產投資展望：房地產投資增速將下行，但需求不會崩塌2018年的房地產投資主要依靠土地購置費支撐的，并不是靠工程投資，工程投資反而是下滑的（-4%），所以，對于建筑和建材行業來說，2018年的需求表現并不好，這個從水泥產量的同口徑數據下滑10%左右，而浮法玻璃銷量幾乎沒有增長可以證明，從土地購置4年左右的周期來看，2019年大概率土地購置費將顯著下行，而建安工程投資由于今年已經負增長，明年在一個較低的基數上大幅下行的可能性不大，且結合較好的新開工，19年房地產建安工程投資增速可能在-5%-5%之間運行。這意味這來自地產的真實需求2019年不太可能出現崩塌。

土地購置和建安工程投資占地產投資的9 %，根據不同情景下土地購置增速和建安投資增速，我們對2019年的房地產投資增速做情景分析，悲觀情況為- .4%，中性預測1.7%，樂觀情況是6.7%，事實上，考慮目前為止房地產調控政策還沒有放松，貨幣政策也還有調整空間，我們判斷明年房地產投資階段性負增長并非沒有可能，而如果政策有變化，全年可能較大概率保持%的正增長。

2019年基建投資展望：基建投資增速有較大向上彈性由于2018年以來約束基建投資增速的最大因素是資金問題，我們依然從資金來源拆解的角度對2018和2019年基建投資增速做分析，受益于政策轉向，10月份基建投資增速見底回升，我們測算2018年傳統口徑基建投資增速大約落在1.6%附近，考慮新口徑比傳統口徑增速高出大約 個百分點，則中性預期下，2018年新口徑的基建投資增速可能落在4.6%左右。

而展望2019年，基建投資增速也并不需要太過悲觀，主要原因在于：由于非標的抽血效應已經在2018年充分體現，考慮目前社融中，非標融資雖然繼續負增長，但是幅度在收窄，預計2019年非標的抽血情況不會比2018年更差，因此，在實際仍然抽血的測算下，對19年增速形成正貢獻；在我們的中性預期下，2019廣義基建投資增速大約在7.8%左右，狹義則落在10.5%左右2019年行業產值增速展望：預計2019年行業增速大約為6.7%基于對2019年地產投資增速和基建投資增速的分析，我們預計2019年固定資產投資增速大約為5.7%，我們以地產投資和基建投資作為自變量，以建筑業作為因變量做回歸分析，可進一步擬合出2019年行業產值增速，擬合結果顯示，2019年建筑業產值增速約為6.7%，較2018年小幅回落。