申萬宏源：下半年GDP平減指數(shù)預(yù)計將有所回落 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

結(jié)論或者投資建議：

豬價跌幅收窄帶動CPI微升。6月CPI上漲1.9%，較5月微漲0.1個百分點。其中，食品CPI上漲0.3%，較5月提高0.2個百分點。具體來看，豬肉價格跌幅縮窄約4%，帶動CPI回升；但是鮮菜、蛋類價格漲幅縮窄，鮮果跌幅擴大，對CPI形成拖累。非食品CPI上漲2.2%，與5月持平。具體來看，交通通信類價格漲幅明顯擴大，或受油價同比上漲影響。

其他類價格基本平穩(wěn)。而6月核心CPI上漲1.9%，與5月持平。預(yù)計后續(xù)隨著豬價同比上漲，CPI有望緩慢回升，但整體仍處溫和區(qū)間。

距去年首次入圍該榜T O P50的排位又攀升4位。其年齡比入圍該榜富豪的平均年齡還小8歲。 據(jù)廣東青年五四獎?wù)鹿俜秸居嘘P(guān)黃鴻明的事跡簡介 環(huán)比來看，CPI基本符合季節(jié)性。6月CPI環(huán)比下跌0.1%，過去三年平均環(huán)比下跌0.09%。

其中，食品CPI環(huán)比下跌0.8%，過去三年均值為-0.85%，食品CPI表現(xiàn)略強于季節(jié)性；而非食品CPI環(huán)比上漲0.1%，而過去三年的均值為0.14%，非食品CPI表現(xiàn)略弱于季節(jié)性。

季調(diào)后，CPI環(huán)比從上月0.22%微降至0.18%，食品CPI環(huán)比從上月0.01%上升至0.1%。

基數(shù)效應(yīng)和油價帶動PPI繼續(xù)改善。6月PPI同比上漲4.7%，較5月明顯提高0.6個百分點。基數(shù)效應(yīng)來看，6月基數(shù)效應(yīng)貢獻約0..3個百分點，而從下月開始基數(shù)將抬升；當月環(huán)比來看，6月PPI環(huán)比上升0.3個百分點，和基數(shù)效應(yīng)共同支撐6月PPI的改善。從具體行業(yè)來看，油氣開采、石油加工、鋼鐵、煤炭行業(yè)PPI改善明顯；電力、熱力、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的行業(yè)PPI略有回落。受益于低基數(shù)效應(yīng)，二季度PPI持續(xù)改善；但是三季度尤其是從8月開始，PPI的基數(shù)將快速提高，后續(xù)PPI仍有回落壓力。

進入三季度后，CPI有望回升，但PPI有回落壓力。隨著基數(shù)抬升，7月PPI預(yù)計回落至4.5%，而隨著豬肉價格上漲，7月CPI預(yù)計小幅回升至2%。整體來看，CPI的彈性應(yīng)不如PPI，因此，下半年GDP平減指數(shù)將有所回落。