中信建投：弱市延續(xù) 結(jié)構(gòu)分化依舊是主旋律 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

市場回顧和觀點(diǎn)本周大盤延續(xù)跌勢(shì)，雖然守住2000點(diǎn)關(guān)口但市場弱市的格局并沒有改變,近期也缺乏新的利好逆轉(zhuǎn)因素，不具備強(qiáng)勁反彈機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)下周大盤將繼續(xù)維持弱勢(shì)格局，預(yù)計(jì)下周市場仍將延續(xù)弱市震蕩格局，結(jié)構(gòu)性分化仍將是主旋律，周期股短期很難出現(xiàn)輪番上漲，擔(dān)當(dāng)市場主角的依然是受政策支持、需求不斷增大、引領(lǐng)科技發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)、大消費(fèi)行業(yè)以及跨越均衡后供給收縮的周期品行業(yè)。

海外：美國非農(nóng)寒流退去全球經(jīng)濟(jì)再顯暖意美國一些列最新公布數(shù)據(jù)顯示非農(nóng)寒流退去，美國恢復(fù)了此前增長樂觀趨勢(shì)，也基本上證實(shí)此前非農(nóng)數(shù)據(jù)的意外驟冷確實(shí)與極寒天氣有很大關(guān)系，無需對(duì)美國增長前景過分擔(dān)憂。全球經(jīng)濟(jì)再顯暖意，2014年全球經(jīng)濟(jì)大勢(shì)回暖，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體雙速格局還將持續(xù)。總體而言，雖然眼下的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與市場形勢(shì)似乎寒冷依舊，但是國際經(jīng)濟(jì)與市場形勢(shì)確實(shí)呈現(xiàn)出了初春的洋洋暖意，把國內(nèi)市場的不如意歸咎于國際市場有些過于牽強(qiáng)。

短周期：雖景氣回落、但結(jié)構(gòu)仍良好12月經(jīng)濟(jì)確實(shí)經(jīng)受流動(dòng)性沖擊的影響，但受沖擊程度小于今年6月，制造業(yè)抗流動(dòng)性沖擊能力得到加強(qiáng)，隨著1月流動(dòng)性沖擊的緩解，中國經(jīng)濟(jì)重回原有趨勢(shì)，正如我們近期在《跨越均衡》中所指出的那樣，當(dāng)前制造業(yè)無論是從產(chǎn)出缺口、投資、庫存、價(jià)格、盈利等關(guān)鍵性指標(biāo)體系來看，均已經(jīng)達(dá)到或接近均衡狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力已經(jīng)恢復(fù)，雖然資金成本偏高，但毛利率的回升表明經(jīng)營主體對(duì)成本已經(jīng)有所適應(yīng)。在經(jīng)歷1個(gè)季度的“均衡”過渡之后，2014年1季度末開始，我們?nèi)詧?jiān)信，“跨越均衡”有可能變成現(xiàn)實(shí)。

（1）PC時(shí)代 配置思路：等待改革深化主題與估值修復(fù)進(jìn)入一月份，數(shù)據(jù)層面處于真空期，無法證明或證偽經(jīng)濟(jì)，資金層面壓力開始緩解，市場迎來年報(bào)和新股發(fā)行時(shí)間窗口。我們認(rèn)為，市場將震蕩走好，而中小市值股票處于活躍期，新股將是可見的市場熱點(diǎn)。在行業(yè)層面，需求穩(wěn)定，關(guān)注早周期品種如汽車、家電等；供給端調(diào)整，企業(yè)盈利彈性增強(qiáng)，關(guān)注船舶、紡織、化工等。在風(fēng)格上，偏重于成長性較高的價(jià)值股，規(guī)避單純估值高企的缺乏業(yè)績的偽成長股。