醫療保健：精準醫療有望持續升溫 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

市場表現：醫藥生物指數本周上漲 .4 %，漲幅在28個行業中位于第17名，跑贏滬深 00指數0.72pp、跑贏上證綜指0. 1pp。上周各子版塊均上漲，其中醫療器械板塊漲幅最大，上漲5.60%；化學制藥板塊漲幅最小，上漲2.2 %。醫藥板塊整體估值4 .01倍，相對全部A股溢價率1 6.84%，較前期有所升高，處于歷史中等偏下水平。其中醫療服務估值最高，為86.04倍，中藥板塊估值最低，為 0.55倍。各細分主題方面，精準醫療相關個股漲幅較大。

本周重點資訊：1）發改委批復建設27個基因檢測技術應用示范中心；2）國務院：批發公司將退出疫苗經營； ）河北27醫院加入三明聯盟；4）安科生物擬4.5億收購中德美聯；5）藥明康德攜手華為創建中國精準醫療云平臺。

本周觀點更新：精準醫療持續升溫。近期受發改委批復建設27個基因檢測技術應用示范中心的利好政策催化，精準醫療板塊表現搶眼，基因檢測指數上周上漲8.1 %，在所有概念板塊中僅次于次新股指數。由于精準醫療個股估值相對較高，在前期市場震蕩中下跌明顯，基因檢測指數從年初至今下跌22.97%，在所有概念板塊中僅次于去IOE指數。本次反彈可以說是精準醫療今年第一次站在風口上，政策催化加上市場風險偏好提升，我們認為反彈有望持續。

但是小問題還是有很多 精準醫療也是我們長期看好的主題，不管是從技術本身的有效性還是從投資的角度，都是值得重點關注的投資機會。1）技術角度，精準醫療從疾病產生的根源出發，顛覆了傳統的治療手段，其有效性不斷地在腫瘤、遺傳病等基因相關疾病中得到驗證，技術靠譜、應用前景廣闊。2）投資角度，業績在短期內沒有體現，估值的天花板高，反彈的力度比較大；臨床上階段性的試驗成果、利好政策都將不斷對板塊形成催化作用。

從細分領域來看，主要包括基因測序、細胞治療、靶向治療藥物幾個方向。1）基因測序上游的儀器和試劑基本被外資企業壟斷，國內企業優勢主要是在檢測服務和大數據分析，而華大基因已提交IPO申請，在A股有望形成一家獨大的局面。2）靶向治療藥物通常是針對腫瘤中異常分子和基因設計的藥物，包括單抗類藥物、激酶抑制劑（如替尼類藥物）等，特點是研發周期長、技術壁壘高，國內企業中貝達、恒瑞、豪森、正大天晴具備一定的實力，國產化率20%，進口替代趨勢明顯。 ）細胞治療作為一種新型治療技術不需要通過CFDA的批準，臨床試驗由衛計委管理，一般來說已經取得臨床試驗機構資質的三甲醫院就能開展，進入門檻相對較低。從治療效果來看，免疫細胞治療在血液腫瘤中已取得了良好的臨床試驗數據，國際上進展最快的CAR-T非實體瘤治療已進入臨床四期，實體瘤大多處在臨床一期或臨床前研究階段。國內 01醫院的研發進度最快，三個非實體瘤項目進入臨床二期，上市公司中安科生物致力于CAR-T在實體瘤中的應用，在部分患者中治療效果明顯，其他上市公司包括北陸藥業、新開源、麗珠集團、佐力藥業、中源協和等也通過并購等方式積極切入細胞治療領域。

長期來看，醫藥上市公司整體成長性較好、市場愿意給予高估值，并且改革深化和需求拉動給創新藥、醫療服務、醫療器械等細分領域帶來結構性投資機會，同時還具備精準醫療、信息化等主題性機會，我們繼續維持行業“推薦”評級。