交通運輸：關注改革與轉型 把握主題投資 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

國內外宏觀環境展望。預計2015年全球經濟政策環境依然寬松，經濟增速較2014年略好，全年增速 .6%，略高于2014年0. 個百分點，美國經濟復蘇態勢仍然持續，將繼續成為發達經濟體中扮演領頭羊角色，隨著這些問題通脹水平和失業率的持續好轉，加息時間或將逐步到來，歐元區及日本刺激政策將會繼續出臺。預計2015年中國經濟維持中速的常態發展，全年經濟增速在今年7. %左右水平上下調至7%或7%以下水平，加快改革仍是提升市場信心的唯一籌碼。

二級市場預判。基于“大市值上市公司將是股票市場稀缺標的，新一代領導集體治國經濟發展思路提升建筑、金融等大市值公司投資價值，且引起中國人民乃至世界人民關注和認可；隨著注冊制和退市制度的實施，高估值、高風險創業板面臨較大的估值壓力；滬港通開通，大批增量資金進入，展現了海外增量資金對中國新一代領導集體改革邏輯的認可，而中國結構調整轉型也不是短期即可完成”判斷明年大市值藍籌依然是二級市場投資重點，作為大盤、中盤藍籌密集布局的交運上市公司依然存為了讓筆者印象深刻在較強投資機會。但是海外增量資金涌入，博弈A股資金增加，加之A股自2014年7月上漲千余點短期內漲幅過大，長期看好趨勢下A股寬幅震蕩不可避免。

關注一帶一路、國企改革和迪士尼主題投資。2015年將是一帶一路深入發展之年，隨著一帶一路戰略全面落實，以周邊為基礎加快實施的自由貿易區戰略將深入推進。以航運、港口為核心的交運個股將受益于一帶一路區域經濟一體化全過程，是航運港口做大做強的重要契機。交運板塊將受益于國企改革的落地，明年交運企業改革改革中重點關注公路行業國企改革、航運企業國企改革和港口企業國企改革。迪士尼樂園于2015年底建成投產有望提升上海本地交運個股投資機會，重點關注航運機場等個股。

關注交運各子板塊的投資邏輯。轉型多元化發展和國有企業改革提升公路投資價值；一帶一路、京津冀一體化、長江經濟帶及自貿區深入發展提升港口投資價值；關注提價與改革并行推進的鐵路板塊，關注明年上半年貨運提價，關注明年客運提價預期。以一帶一路契機，以航運系統內資源整合戰略合作為抓手，關注關注航運新格局、新需求和新突破，尤其關注較為迫切的國企改革。

投資風險：國內經濟增速低于預期風險；石油價格繼續下跌導致經濟通縮風險；明年市場風格切換風險；上漲綜指上漲過快帶來的短期震蕩風險；長期看好趨勢下寬幅震蕩加大的風險。