農產品短期轉空 豆粕領漲乏力

周二，國內農產品遭遇空頭集中圍剿，期貨價格節節敗退，原本被市場普遍看多的豆類品種也面臨著短期深幅調整的可能。

基本面上，盡管美國農業部在4月份供需報告中進一步確認了2011/2012年度全球大豆供應緊俏，并分別將巴西、阿根廷大豆產量預估調降至6600萬噸和4500萬噸，較去年12月報告累計調降了12%和13%，但報告公布當天，CBOT豆類期貨價格均以沖高回落應對，大有利多出盡的意味。

從CBOT大豆合約的排列來看，遠月合約11月、1月、3月期價均已轉頭向下，表明新季大豆供需環境可能得到改善，畢竟當前美國大豆已經開播，且播種進度超市場預期。隨著舊作大豆產量的確定，炒作焦點將向新季轉移，預計利多透支式的牛氣行情較難持續。

國內而言，作為本輪豆類油脂市場領頭羊的豆粕，目前期價已無力上沖，從而使得板塊輪動缺乏領頭羊的境地，期價向下修正的概率很大。現貨市場的緊俏狀況將隨著5月份大量的進口大豆到港而出現明顯緩解，中國買盤因素或就此減弱，盤面價格可能遭遇逆轉。

而在國內調控上，隨著國家發改委與相關油企約談，政策之手或再度入市，油脂價格難以頂風作浪，而主要依靠進口的棕櫚油甚至會成為領跌品種。

資金層面，由于CBOT大豆持倉規模連創新高，市場已集聚了大量風險。盡管大型投機客的凈多頭寸也相繼錄得新高，但基金凈多頭率并未創出新高

就水源受威脅一事詢問北京市自來水集團 ，說明在高價格、高持倉的背景下，多空分歧正在加重。

接下來，如果持倉的擴充不能繼續推升期價，則后期市場動蕩可能較為劇烈，預計美豆指數高端將限制于1450美分/蒲式耳，價格將更傾向于下行，可能以箱體運行的結構為主，短期下沿底部大概在1350美分/蒲式耳左右。

值得注意的是，目前的玉米走勢可能為豆類油脂市場提供借鑒政策的從緊調控將使得大連玉米期貨價在二季度以黯淡收場。而玉米市場的示范性或將導致豆類油脂追漲已如玩火，如果宏觀經濟危機加深、國內調控力度加大，農產品甚至將迎來全面轉空時代。