該營業(yè)部同樣是近期海虹控股啟動的第一板主多； 中信建投成都馬家花園 川財證券：短期弱勢反彈 安全至上 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點(diǎn)資金約束和經(jīng)濟(jì)回落的負(fù)面因素仍未逆轉(zhuǎn)，短期內(nèi)市場風(fēng)險偏好也難以持續(xù)提升，市場中期調(diào)整仍未完。金融監(jiān)管導(dǎo)致市場利率全面上行，而央行的維穩(wěn)僅僅是維持短期流動性的平衡，中期利率上行趨勢并未逆轉(zhuǎn)；經(jīng)濟(jì)回落的風(fēng)險仍繼續(xù)顯現(xiàn)；IPO常態(tài)化及金融監(jiān)管趨嚴(yán)趨勢中期延續(xù)，市場風(fēng)險偏好中期難以提升。短期監(jiān)管出現(xiàn)短暫趨緩，且個股進(jìn)入超賣區(qū)域，可能出現(xiàn)弱勢超跌反彈。

最近幾天央行和銀監(jiān)會出手安撫市場，金融監(jiān)管可能短暫趨緩，但金融去杠桿等監(jiān)管趨勢并未逆轉(zhuǎn)，短暫的維穩(wěn)后監(jiān)管仍可能趨嚴(yán)。主要是因：一是從短暫維穩(wěn)的態(tài)度和力度看，監(jiān)管層對去杠桿的監(jiān)管趨勢并沒有逆轉(zhuǎn)的意愿，只是短期市場利率上行過快，短暫放緩以維護(hù)市場穩(wěn)定和流動性的平衡。二是從去杠桿等金融監(jiān)管政策的長期基調(diào)上看，去杠桿、防風(fēng)險政策是4月25日政治局會議定調(diào)的，如此高基調(diào)的監(jiān)管政策大概率是中長期的趨勢，且目前仍未有明確的監(jiān)管辦法或者標(biāo)志性的表態(tài)表明去杠桿的監(jiān)管政策結(jié)束。

業(yè)績和政策仍是超跌反彈行情的主線。（1）短期來看，弱勢超跌反彈下，存量資金配置首先考慮的仍是安全，而業(yè)績和強(qiáng)政策主線目前相對最安全。短期的超跌反彈仍是弱勢，存量資金配置首選仍是安全的品種。在目前弱勢背景下，最安全的莫過于有業(yè)績支撐的和強(qiáng)政策支持的，如金融、食品等低估值、績優(yōu)板塊和建筑、交運(yùn)等雄安和一帶一路強(qiáng)政策主題相關(guān)的板塊。（2）成長板塊同樣是業(yè)績?yōu)橥酢Ｗ罱欢螘r間成長板塊中表現(xiàn)最好的是電子中的大市值白馬股和傳媒中的電競子板塊，核心邏輯是有業(yè)績支撐；考慮到9月份蘋果新品發(fā)布會、近期海外市場對蘋果業(yè)績預(yù)期樂觀，海外映射加上內(nèi)生業(yè)績增長，短期仍建議重點(diǎn)關(guān)注電子、傳媒中的績優(yōu)個股。（3）一帶一路、自貿(mào)區(qū)和雄安等強(qiáng)政策主題仍是短期主題投資關(guān)注的重點(diǎn)。一帶一路峰會規(guī)格非常高，且美國派代表參會，超出市場預(yù)期，各方政策支持上升，短期仍建議關(guān)注。（4）績優(yōu)、超跌的次新股，綜合了高成長和主題炒作的特征，受到機(jī)構(gòu)和游資等資金的共同關(guān)注，建議可以自下而上甄選個股配置。

風(fēng)險提示：宏觀政策出現(xiàn)較大變動，流動性超預(yù)期收緊；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件；數(shù)據(jù)有一定的延時，可能無法及時反映市場變化。