壯壯：小燦學習好 汽車：校車市場及客車股點評 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

11月16日，甘肅慶陽發生重大校車事故導致21人遇難。

簡評一、理性看待校車市場前景。校車事故令人痛心，發展校車市場勢所必然，但上百萬輛規模預期偏高：

1，按100萬輛校車保有量，年均購車開支（單價40萬、8年使用壽命）約500億、人員工資支出（每車兩人，專職司機、看護人員各一名，人均年薪5萬）1000億、其他運營維護費用假設 00億，則合計年開支1800億。而2010全國公共財政教育投入1.42萬億，其中校車市場主要面對的幼兒園、小學階段教育開支估計在 億規模。上百萬輛校車市場在相當長時期內顯得開支過大。

2，不能簡單類比美國、中國的校車市場。美國的中產階級以分散的郊區居住為主，學校離家較遠，適合校車運營；中國城市人口以聚集居住為主，幼兒園、小學大都就近配套，校車的需求較低；國內農村地區居住分散，校車需求大，但又面臨支付能力不足的問題。

二、客車行業的中長期成長仍將面臨公路客車市場萎縮的挑戰，這種挑戰將主要來自私家乘用車普及率上升而非高鐵。

1，中國大中客車總量遠遠超出美國。校車是客車行業的新增市場是無疑的，經濟的進一步發展將推動校車支付能力上升。但我們看到美國市場校車保有量大的同時，也要看到美國全部客車（大、中、輕）的保有量僅88萬輛、大中客車銷量僅1.95萬輛（2010年），而中國僅大中客車保有量已超過100萬輛、銷量更達到16萬輛（2010），其中用于客運的公路客車占銷量比約40%-50%。

2，中國公路客運（客車）市場過度發展，原因包括：1）特定的出行需求，戶籍制及城市化早中期使進城人口仍候鳥性回遷（春節、國慶回老家）；2）出行方式上，鐵路客運發展滯后、乘用車保有率低帶來公路客運繁榮。但值得注意的是，無論是特定需求還是出行方式，公路客運市場將在中期內面臨根本性的挑戰（季節性回遷將逐漸成為回憶，同時私家車普及率正在快速提高），公路客運市場在中長期內趨于萎縮是必然，而校車、公交客車市場的增量能否抵消公路客車的下滑（尤其是盈利意義上）具有很大不確定性。