川財(cái)證券：短期震蕩偏強(qiáng) 補(bǔ)漲邏輯延續(xù) 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

川財(cái)策略周觀點(diǎn)：

經(jīng)濟(jì)仍有韌性、重要會(huì)議前維穩(wěn)預(yù)期較強(qiáng)且海外市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)使得短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持強(qiáng)勢(shì)，A股將繼續(xù)震蕩上行，業(yè)績(jī)?nèi)允侵骶€、補(bǔ)漲邏輯延續(xù)。近期公布的9月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示短期經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，這使得低庫(kù)存背景下多數(shù)行業(yè)尤其是周期性行業(yè)三四季度業(yè)績(jī)改善預(yù)期持續(xù)；重要會(huì)議召開使得短期維穩(wěn)預(yù)期較強(qiáng)、海外市場(chǎng)包括港股等持續(xù)強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)新高使得短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持強(qiáng)勢(shì)；市場(chǎng)大概率維持強(qiáng)勢(shì)，難有大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，建議繼續(xù)均衡配置補(bǔ)漲藍(lán)籌和成長(zhǎng)。

市場(chǎng)趨勢(shì)的核心變化因素：

（1）近期公布的9月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示短期經(jīng)濟(jì)仍有韌性：一是9月份按美元計(jì)進(jìn)口同比增長(zhǎng)18.7%，出口同比增長(zhǎng)8.1%，均高于8月份的13.5%和5.6%，顯示9月份內(nèi)外需進(jìn)一步回升；二是9月新增貸款1.27萬(wàn)億，高于預(yù)期的1.2萬(wàn)億和8月份的1.09萬(wàn)億，主要是企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款環(huán)比上升1400億，占比明顯回升，顯示實(shí)體需求有所上升。（2）10月13日央行行長(zhǎng)周小川，將警惕并防控影子銀行、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)；10月10日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，要牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，牢牢堅(jiān)持保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的使命，牢牢堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)的底線。

行業(yè)配置和主題策略：

聚焦業(yè)績(jī)主線，補(bǔ)漲邏輯為主。（1）短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持強(qiáng)勢(shì)，資金將繼續(xù)關(guān)注補(bǔ)漲邏輯，均衡配置低估值和補(bǔ)漲的藍(lán)籌和成長(zhǎng)。（2）隨著三季報(bào)在未來(lái)兩周密集發(fā)布，市場(chǎng)大概率繼續(xù)聚焦業(yè)績(jī)主線，而有業(yè)績(jī)的低估值、補(bǔ)漲藍(lán)籌將是配置的主線。主要在三個(gè)方面，一是景氣度較高且較為確定的周期板塊，當(dāng)前低庫(kù)存及供給側(cè)改革政策進(jìn)一步推進(jìn)的背景下，鋼鐵等周期性行業(yè)板塊三四季度盈利改善將確定性持續(xù)，周期板塊已經(jīng)經(jīng)過較大的調(diào)整，短期悲觀預(yù)期已經(jīng)充分反映，隨著三季報(bào)的密集公布催化，短期值得重點(diǎn)關(guān)注；二是大金融中保險(xiǎn)和銀行等業(yè)績(jī)改善的確定性和持續(xù)性較高，券商面臨業(yè)績(jī)階段性改善和補(bǔ)漲，也是配置的重點(diǎn)；三是地產(chǎn)、汽車、醫(yī)藥等低估值的滯漲藍(lán)籌板塊，面臨補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。（3）重要會(huì)議前后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將維持強(qiáng)勢(shì)，短期對(duì)成長(zhǎng)板塊有利，因此尤其是低估值、有業(yè)績(jī)支撐的部分成長(zhǎng)個(gè)股值得關(guān)注，比如傳媒中的影視、游戲以及通信、人工智能等領(lǐng)域的低估值龍頭個(gè)股也可以均衡配置。

（4）主題上，十九大前后，改革預(yù)期升溫，短期建議關(guān)注油氣、汽車等領(lǐng)域的混改和區(qū)域改革主題；此外，短期雄安主題政策催化加速，建議關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

而是要在購(gòu)物、餐飲、娛樂、服務(wù)的復(fù)合度上做文章。 傅躍紅說(shuō)。 宏觀政策出現(xiàn)較大變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)有一定的延時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。