機(jī)械制造：2016年首次動(dòng)車組招標(biāo)啟動(dòng) 關(guān)注明年景氣復(fù)蘇形勢(shì) 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點(diǎn)：

事件：2016年12月1 日，中鐵投官公告招標(biāo)采購時(shí)速250公里動(dòng)車組70列。這是2016年以來鐵總的首次動(dòng)車組招標(biāo)。

2016年動(dòng)車組首次招標(biāo)姍姍來遲受鐵總?cè)耸伦儎?dòng)影響，2016年鐵路車輛招標(biāo)進(jìn)度緩慢。截至11月末的統(tǒng)計(jì)，2016年鐵總招標(biāo)貨車2.4萬輛，機(jī)車262輛，客車507輛，而動(dòng)車組僅有21列，其中16列為城際列車。此次70列250公里時(shí)速的動(dòng)車組采購是鐵總2016年的首次規(guī)模招標(biāo)，從時(shí)點(diǎn)上來看，此次招標(biāo)晚于往年首次招標(biāo)（2015年首次招標(biāo)公告在7月15日、2014年在8月22日）。

首次招標(biāo)規(guī)模偏小，未來需求增速有待觀察從車輛招標(biāo)列數(shù)來看，此次招標(biāo)規(guī)模較小。我們認(rèn)為，在動(dòng)車組保有量連續(xù)多年高增長(zhǎng)后，新增需求可能有所放緩。主要原因在于建設(shè)中心從東向西偏移，而中西部新線投入配車需求偏低，單靠既有線路加密或不足以保持車輛需求從此前的高基數(shù)上持續(xù)增長(zhǎng)。2015年中鐵總共招標(biāo)動(dòng)車組合計(jì)418列，數(shù)量已創(chuàng)歷史最高。

軌交設(shè)備行業(yè)出現(xiàn)分化，城市軌交建投加速，軌交后市場(chǎng)嶄露頭角在軌交建設(shè)的子領(lǐng)域里，城市軌道交通近年來表現(xiàn)亮眼。作為地方政府拉動(dòng)內(nèi)需的重要舉措，城市軌交建設(shè)有望迎來增速進(jìn)一步提高，目前已獲得城軌交通建設(shè)項(xiàng)目批復(fù)的城市有44個(gè)，規(guī)劃線路總規(guī)模4,705公里，可研批復(fù)的總金額達(dá)2. 億元。而軌交PPP項(xiàng)目的推廣將為城軌項(xiàng)目提供更廣泛的資金來源，有利于需求的有效落地。此外，隨著軌交車輛保有量的逐年增長(zhǎng)，軌交后市場(chǎng)需求也在逐步釋放，鐵總10月24日啟動(dòng)2017年動(dòng)車組高級(jí)修第一次招標(biāo)共計(jì) 98列，已超過2016年兩次招標(biāo)合計(jì)的276列。隨著動(dòng)車組進(jìn)入高級(jí)修爆發(fā)期，后市場(chǎng)需求持續(xù)向好。

多次向浦東楊高公交公司反映情況 投資建議鐵總動(dòng)車組招標(biāo)恢復(fù)有利于行業(yè)景氣回升，帶來行業(yè)需求改善，但從總體需求來看，在高基數(shù)的前提下，恢復(fù)到此前的快速增長(zhǎng)有不確定性。

考慮到軌交行業(yè)內(nèi)的子行業(yè)分化，中期來看，受益基建投資和PPP模式推廣的城市軌道交通設(shè)備可能具有更好的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注在城市軌交受益度較高的產(chǎn)品線和相關(guān)企業(yè)。此外，隨著軌道交通存量市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，具有易耗特征的零部件制造企業(yè)和相關(guān)后市場(chǎng)服務(wù)的企業(yè)也是重點(diǎn)關(guān)注的方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示軌交建設(shè)投資建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。