東北證券：7月份PMI數據點評 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要觀點：

7月份PMI降到51.2%，比6月份回落0.9個百分點，預示經濟將繼續回調。

PMI回落有季節性因素，05年以來的統計數據顯示，每年的7月份基本都是年內PMI的數據低點，危機前4年，7月份的PMI數據平均低于6月份1.7個百分點。這說明回調有較強的季節性因素，這也與7月份我國高溫酷暑氣候相關，符合實際。

但不可回避的現實是經濟回調趨勢延續。生產指數大幅回落，而代表未來趨勢的新訂單和新出口訂單指數繼續下降，進口指數繼續回落，代表內外需在未來幾個月仍將趨于疲軟。同時，原材料庫存指數上升，說明企業的開工可能有所不足。

但未來幾個月的經濟走勢有望放慢回調幅度。7月份PMI數據的回落幅度比6月份減少0.9個百分點。除了生產指數加快下降外，新訂單指數、新出口訂單的回落幅度趨小，并且產成品庫存指數也再次回落至50以下，說明去庫存已經開始，預計3個月左右的調整期后將有效穩定回落趨勢。并且鑒于經濟下滑趨勢形成，國家已經陸續出臺了區域振興等措施，預計后續還將出臺新興產業、收入分配政策，經濟回調的速度有望趨緩。

而出口并沒有隨外部經濟的不確定性而出現變惡的情況，7月份的新出口訂單指數為51.2%，僅回落0.5個百分點，是代表生產的幾個指數中回落幅度最小的指標，這說明我國的出口雖將繼續回落，但出現大落的可能性較小。

而是他們創建的文化讓這家公司與眾不同。大部分公司在失去創始人文化以后 但7月份的進口指數是2009年8月份以來的第二次回落至50以下，這說明我國出口和我國內需都有所疲軟。不過，進口回落有利于改善貿易順差，由于出口回落幅度相對有限，預計下半年的貿易順差狀況將持續改善，有望穩定在億美元之間。

購進價格指數繼續回落至50.4%，接近50的臨界點，說明PPI的上漲壓力有所緩解。但考慮到7月份國際大宗商品的穩中有升，預計PPI出現大幅回落的可能較小。