商業(yè)零售：個(gè)稅改革促消費(fèi)春天 - 0 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

歐佩克的中國(guó)版再現(xiàn)？ [摘要]

投資要點(diǎn)十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十一次會(huì)議6月 0日通過(guò)了關(guān)于修改《個(gè)人所得稅法》的決定，將個(gè)稅起征點(diǎn)由二審稿的 000元提高到 500元,并將于今年9月1日起施行。重新公布的《個(gè)人所得稅法》規(guī)定：“工資、薪金所得以為每月收入額減除費(fèi)用三千五百元后的余額，為應(yīng)納稅所得額。”《個(gè)人所得稅法》將現(xiàn)行的9級(jí)超額累進(jìn)稅率調(diào)整為7級(jí)，第一級(jí)稅率為 %。

調(diào)整力度加大，利好超出預(yù)期根據(jù)“兩會(huì)”前提出的個(gè)人所得稅法修改草案，個(gè)人所得稅工資扣除標(biāo)準(zhǔn)由2000元提升至 000元，將現(xiàn)行的9級(jí)超累進(jìn)稅率調(diào)整為7級(jí)。本次通過(guò)的個(gè)人所得稅法修改草案在此前草案的基礎(chǔ)上，再次提高工資扣除標(biāo)準(zhǔn)至 500元，同時(shí)將第一級(jí)稅率有5%降至 %，大大超出原有預(yù)期。

調(diào)整后，工薪收入者的納稅面由目前的約28%下降到約7.7%，納稅人數(shù)由約8400萬(wàn)人減至約2400萬(wàn)人。按照新的扣除標(biāo)準(zhǔn)，個(gè)人所得稅收入全年減收1600億左右，其中提高減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)和調(diào)整工薪所得稅率級(jí)距帶來(lái)的減收大約是1440億元，占2010年工薪所得個(gè)人所得稅的46%，修正案9月1日實(shí)施，預(yù)計(jì)2011年減收規(guī)模5 0億左右。

受益范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步釋放根據(jù)我國(guó)目前收入人群的分布，若扣除標(biāo)準(zhǔn)由2000元提升至 000元，其受益群體范圍為月收入19000元以下的群體；而扣除標(biāo)準(zhǔn)由 000元提升至 500元之后，受益群體邊界由月收入19000元提升至月收入 8600元，對(duì)于培育中產(chǎn)階級(jí)、激發(fā)居民消費(fèi)潛力將起到巨大推動(dòng)作用（見(jiàn)后附圖表1，調(diào)整前后應(yīng)納稅額對(duì)比分析）。

“十二五”將“改善民生”提高到前所未有的高度，將其作為規(guī)劃的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。我們認(rèn)為，本次個(gè)人所得稅改革方案，有望成為一系列消費(fèi)利好政策的前奏。

本次對(duì)零售行業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，其影響范圍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前的“家電下鄉(xiāng)”等一系列補(bǔ)貼政策。建議投資者繼續(xù)對(duì)百貨商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)中的優(yōu)良品種如中興商業(yè)（000715）、歐亞集團(tuán)（600697）、華聯(lián)股份（000882），以及業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)的超市類(lèi)上市公司步步高（002251）。