商業(yè)零售：個稅起征點上調(diào)和房價調(diào)控利好行業(yè)發(fā)展 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

事件：

1、全國人大常委會未表決國務(wù)院提交的個人所得稅法修正案草案，將匯總相關(guān)意見修改草案后，進入二審階段，甚至有可能進行第三次審議。國務(wù)院提交的個稅修正案草案，將個稅免征額從目前的每月2000元提高至每月 000元。這一提高幅度偏低，而多位學界專家建議，免征額應(yīng)至少提高至每月5000元。

2、銀監(jiān)會主席劉明康要對銀行業(yè)金融機構(gòu)開展新一輪房貸壓力測試。

據(jù)了解，新一輪房地產(chǎn)壓力測試增加了住房成交面積下降等假設(shè)情形，并提高了房價下降的輕、中、重三種情況的標準。這三種情形分別是：

房價平均下跌 0％、利率上調(diào)27個基點；房價下跌40％、利率上調(diào)54個基點；房價下跌50％、利率上調(diào)108個基點的情況。

完成后賦余款。我們合作的非常愉快。可是就在這幾天 核心觀點：

個稅起征點調(diào)整超預(yù)期提升居民收入水平本次人大常委會未表決個人所得稅法修正案草案，表明中央高層對于個稅修正法草案中提出的免征點有所保留，預(yù)計全國人大常委會二審階段和三審階段中對于個稅起征點的表決將把個稅起征點提高一個較大的幅度，這顯著超出市場之前預(yù)期的個稅起征點 000元的猜測。

我們認為，個稅起征點的大幅上提有利于促進居民收入水平的提升。

居民收入水平的提升則會相應(yīng)地提高其消費能力。

打壓房價決心釋放居民消費潛力當前抑制國民消費的最大障礙來自住房成本的高企，銀監(jiān)會首次將房價下跌50%作為壓力測試的一種情景，可以預(yù)期高層決策者對于打壓當前高房價的態(tài)度。我們認為，商品房價格若能夠?qū)崿F(xiàn)較大幅度的下降，則可有效緩解當前抑制居民消費的最大瓶頸，對于釋放居民的消費潛力具有重要的促進作用。

零售板塊當前估值支持板塊向上當前，零售行業(yè)整體估值已經(jīng)處于歷史低位，而居民收入水平和支出水平方面超預(yù)期的利好有利于行業(yè)股票價格向上。

投資建議我們認為，個稅起征點繼續(xù)上調(diào)和房價打壓目標的大幅超預(yù)期有利于居民消費能力提升和釋放，這將會大幅利好區(qū)域性零售龍頭，上調(diào)行業(yè)評級至“買入”。建議投資者買入兼具估值優(yōu)勢和區(qū)域龍頭優(yōu)勢的零售公司。推薦：重慶百貨、大廈股份、百聯(lián)股份、合肥百貨、歐亞集團、新華百貨。此外，我們繼續(xù)看好奢侈品和金銀珠寶類商品的銷售前景，推薦飛亞達、豫園商城和老鳳祥。