如果本月中旬?dāng)U大內(nèi)需預(yù)算仍無法獲當(dāng)?shù)刈h會通過 川財(cái)證券：短期反彈 業(yè)績和改革仍是主線 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

川財(cái)策略周觀點(diǎn)：

政策仍中性偏嚴(yán)，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)事件擾動，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升受限；但經(jīng)濟(jì)和流動性預(yù)期平穩(wěn)，改革和維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，中期上行的基本面支撐未變，短期調(diào)整后面臨反彈，業(yè)績和改革仍是主線。IPO節(jié)奏維持、央行表態(tài)大額存單納入MPA考核、中鋼協(xié)和上期所調(diào)控鋼價(jià)等趨嚴(yán)監(jiān)管仍延續(xù)，此外朝美局勢緊張也打壓全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；但經(jīng)濟(jì)、流動性和維穩(wěn)預(yù)期仍平穩(wěn)，周期調(diào)整也不改業(yè)績和估值優(yōu)勢，短期市場調(diào)整后有望震蕩反彈。

市場趨勢的核心變化因素：

（1）8月11日央行表示擬于2018年一季度起，將一年以內(nèi)同業(yè)存單納入MPA考核。（2）8月10日中鋼協(xié)開會表態(tài)要維持鋼鐵市場穩(wěn)定，8月11日上期所上調(diào)螺紋鋼期貨交易手續(xù)費(fèi)且進(jìn)行開倉數(shù)限制。（3）7月份PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，進(jìn)出口增速維持平穩(wěn)，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量和同比增速繼續(xù)上行。

行業(yè)配置和主題策略：

繼續(xù)聚焦業(yè)績和改革主線。（1）維穩(wěn)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)和流動性預(yù)期仍平穩(wěn)，短期風(fēng)險(xiǎn)釋放后面臨超跌反彈，資金仍會聚焦在業(yè)績和改革主線上。（2）周期短期因漲幅較大、估值有所修復(fù)而出現(xiàn)調(diào)整，但目前在所有板塊中仍具有估值優(yōu)勢，煤炭指數(shù)目前只有17倍的市盈率，比TMT中最便宜的傳媒35倍仍低。因此短期周期調(diào)整后，資金配置的主線仍在績優(yōu)上：一是具有長期穩(wěn)定業(yè)績增長的低估值大金融和消費(fèi)板塊及可能復(fù)蘇的交運(yùn)等低估值板塊；二是真實(shí)的業(yè)績支撐將使得短期調(diào)整后周期板塊仍有中期配置價(jià)值。（3）中印對峙事件及朝美局勢緊張將進(jìn)一步發(fā)酵推升短期軍工板塊熱度。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，歷史上看國防軍工指數(shù)相對滬深300指數(shù)在沖突事件的當(dāng)月和下一個(gè)月有明顯的超額收益。（4）8月20日雄安新區(qū)起步區(qū)城市設(shè)計(jì)方案提交，催升短期雄安主題熱度，建議關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀政策出現(xiàn)較大變動風(fēng)險(xiǎn)；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)有一定的延時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。