川財證券：短期超跌反彈 關注績優個股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

川財策略周觀點：

短期全球市場恐慌情緒蔓延導致風險偏好極度弱勢，但政策維穩、估值優勢使得風險偏好仍有支撐，且春節后對流動性和盈利向好預期仍在，短期恐慌情緒釋放后有望超跌反彈，業績仍是主線，中小盤偏強。標普500指數和上證綜指波動率顯著上升顯示全球市場恐慌情緒蔓延；但金融去杠桿緩和、IPO暫停等政策維穩疊加A股仍相對全球股市估值偏低、新基金發行仍較多使得短期市場風險偏好仍有支撐；波動率上升有利于中小盤，短期面臨超跌反彈。

市場趨勢的核心變化因素：

（1）證券2月10日發文稱，一些基層部門存在“競賽式操作”“攀比式操作”的問題，如近期接連曝出信托去杠桿等消息，相關安排不夠周全；2月9日證監會未發布IPO核發批文。（2）截至2月9日，全部A股、全部港股、法蘭克福證交所全部股票、全部上市美股的市盈率（TTM，整體法）分別為18、14、31、26倍；一周新基金發行了170億，2月份已累計發行323億。

行業配置和主題策略：

波動率上升，關注績優個股。（1）估值優勢、監管放松以及新基金發行等使得短期市場可能超跌反彈，業績仍是主線，波動率上升有利于中小盤。（2）如我們在年度策略里預計的一致，市場波動率可能上升，根據歷史數據，這對中小盤有利，加上短期IPO暫停、金融去杠桿放緩等監管緩和的支撐，短期市場對中小個股的風險偏好仍維持；但中期來看業績、估值以及政策和流動性仍難以確定風格逆轉，因此短期中小個股也是結構分化，業績仍是主要支撐；這其中首選關注傳媒中的游戲和影視等子板塊的龍頭個股，業績改善的確定性較高，此外芯片、5G和人工智能等政策支持方向中的部分低估值龍頭個股也值得關注。（3）短期藍籌估值相對中小個股以及全球市場仍有較大優勢、新基金發行加速維持以及業績穩定性和增速仍有優勢等使得低估值藍籌在調整后仍可能受機構資金逢低配置，主要仍關注幾個方面：一是大金融中的銀行、保險等低估值確定性藍籌，業績改善的確定性較高；當前銀行和保險在調整后估值已經進入合理區間，值得大資金做逢低配置。二是盈利確定性改善的周期板塊，對于估值調整到位、盈利確定性維持的個股仍可以逢低配置。三是消費類等低估值藍籌板塊，業績的穩定性和增長性均較高，商貿還疊加國改、新零售等轉型的刺激，調整后值得逢低配置。（4）主題上，中短期內政策性主題仍是重點，春節后環保、雄安等相關主題面臨兩會、基建等政策的催化，值得關注；另外，大跌后高分紅和股東增持受政策支持，尤其是績優的高分紅公司值得關注。

風險提示：

白白浪費了 宏觀政策出現較大變動風險；全球出現新的“黑天鵝”事件風險；數據有一定的延時風險。