川財(cái)證券：短期超跌反彈 關(guān)注次新股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點(diǎn)川財(cái)策略周觀點(diǎn)：短期政策對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和流動(dòng)性約束改善有利，市場面臨超跌反彈。減持新規(guī)短期將明顯改善市場的資金供求關(guān)系，提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；但中長期市場流動(dòng)性會(huì)下降，市場融資功能變差（IPO、定增、股權(quán)質(zhì)押），新增資金參與意愿降低，整體市場估值回歸要求和速度將更快。

法國貪腐案的一個(gè)特點(diǎn)是地方官員違法現(xiàn)象多 央行表態(tài)6月初將通過投放MLF緩解市場流動(dòng)性擔(dān)憂，短期流動(dòng)性約束將有所改善；但中期金融去杠桿等監(jiān)管趨嚴(yán)趨勢(shì)仍持續(xù)，資金約束仍在。

市場趨勢(shì)的核心變化因素:（1）減持新規(guī)將持有IPO前股份或非公開發(fā)行股份的“特定股東”納入規(guī)定（3個(gè)月累計(jì)減持不超過公司股份的1%）；非公開發(fā)行增加限售期滿后12個(gè)月內(nèi)的進(jìn)一步限制（期間內(nèi)減持不得超過持有股份的50%）；新增對(duì)大宗交易“過橋減持”的安排（3個(gè)月不超過2%，受讓方6個(gè)月無法轉(zhuǎn)讓）；（2）央行表示已關(guān)注到市場對(duì)半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動(dòng)性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

行業(yè)配置和主題策略：業(yè)績和強(qiáng)政策主題仍是主線。（1）短期市場可能出現(xiàn)超跌反彈，存量資金配置主線仍是有業(yè)績支撐的和強(qiáng)政策支持的標(biāo)的。（2）績優(yōu)板塊考慮兩個(gè)方向，一是低估值的食品、家電和金融等，業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)定；二是成長中的電子、傳媒中的績優(yōu)個(gè)股。（3）減持新規(guī)對(duì)于持有IPO股份的股東限制在3個(gè)月內(nèi)減持不得超過公司股份1%，這有利于減輕次新股的解禁壓力，建議重點(diǎn)關(guān)注次新股的短期反彈機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策出現(xiàn)較大變動(dòng)，流動(dòng)性超預(yù)期收緊；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件；數(shù)據(jù)有一定的延時(shí)，可能無法及時(shí)反映市場變化。