游戲 汽車：汽車2012年報(bào)前瞻及201 年展望 薦4股 201 -0 -06 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

2012年汽車行業(yè)收入和利潤增速繼續(xù)放緩2012年我國汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入5. 萬億，同比增長5%（2011年為16%），實(shí)現(xiàn)利潤總額4177億元，同比下滑0.6%（2011年為增長5%），收入和利潤增速相對于2011年均出現(xiàn)放緩；其中，對于我們覆蓋的7家乘用車OEM上市公司總體而言，我們預(yù)計(jì)其凈利潤僅同比增長2.5%（2011年為增長16%）。

預(yù)計(jì)公司業(yè)績分化趨勢顯著我們預(yù)計(jì)2012年汽車公司業(yè)績表現(xiàn)出顯著的兩極分化趨勢：一方面，有較強(qiáng)競爭力的公司增長依舊穩(wěn)健，其中，我們預(yù)計(jì)上汽集團(tuán)、悅達(dá)投資、長安汽車和長城汽車2012年凈利潤將分別同比增長7%、17%、57%和66%；另一方面，受釣魚島事件拖累，我們預(yù)計(jì)廣汽集團(tuán)2012年凈利潤將同比下滑70%；而由于產(chǎn)品缺乏競爭力導(dǎo)致銷量下滑，我們預(yù)計(jì)一汽轎車2012年將實(shí)現(xiàn)虧損 . 億元。

201 年展望：行業(yè)有望迎來溫和復(fù)蘇我們預(yù)計(jì)乘用車行業(yè)在201 年將迎來溫和復(fù)蘇，其中狹義乘用車銷量將同比增長10%，至1458萬輛，原因在于：1）宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇；2）09、10年透支消費(fèi)的負(fù)面影響經(jīng)過兩年時(shí)間已經(jīng)基本消除； ）當(dāng)前中國汽車滲透率依然較低，千人汽車保有量約80輛，潛在的剛性需求仍然旺盛。對于瑞銀覆蓋的乘用車公司，我們預(yù)計(jì)其201 年凈利潤總額將同比增長17%。

投資建議：推薦悅達(dá)、長安、江淮和上汽由于201 年新車型上市有望帶動(dòng)利潤的大幅增長，我們推薦長安汽車和江淮汽車；此外，考慮到公司估值較低且利潤增長穩(wěn)健，我們推薦悅達(dá)投資和上汽集團(tuán)。由于產(chǎn)品缺乏競爭力，我們維持對廣汽和一汽的“賣出”評(píng)級(jí)。