公司公布2016年三季報(bào)。前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.22億元,同比減少25.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.82億元,同比增長(zhǎng)82.03%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.53元。

二、分析與判斷

專注于地板與人造板業(yè)務(wù),盈利能力大幅提升 公司去年將煙草包裝印刷、汽車輪轂、信息通信等全部非木業(yè)資產(chǎn)置出,專注于地板及人造板業(yè)務(wù),前三季度通過加大地板業(yè)務(wù)的宣傳與營(yíng)銷力度、新品開發(fā)與推廣力度,人造板業(yè)務(wù)加強(qiáng)原材料成本的 以及內(nèi)部控制,業(yè)務(wù)整合效果顯現(xiàn),盡管營(yíng)收同比下降25.52%,但歸母凈利同比大增82.03%。報(bào)告期內(nèi)地板與人造板毛利率均得到提升,貸款規(guī)模減少使得財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅削減,盈利能力明顯增強(qiáng),綜合毛利率同比提高6.67pct至34.72%,凈利率同比提高2.89pct至7.11%。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)與營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)明顯,推進(jìn)大家居戰(zhàn)略實(shí)施

近年來 公司剝離非木業(yè)資產(chǎn)后,專注于地板及人造板業(yè)務(wù),產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)十分突出。(1)產(chǎn)能與技術(shù):擁有年產(chǎn)160多萬立方米的中高密度板和刨花板的生產(chǎn)能力、年產(chǎn)4700萬平方米的地板產(chǎn)能,機(jī)器設(shè)備、精度、自控能力均居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平,規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。(2)渠道與品牌:圣象地板線下營(yíng)銷遍布全球,擁有近3000家專賣店,同時(shí)開拓了天貓、京東、蘇寧等分銷專營(yíng)店,“圣象”品牌價(jià)值已達(dá)235.92億元,品牌優(yōu)勢(shì)與渠道優(yōu)勢(shì)明顯;更名為“大亞圣象”,新名字體現(xiàn)了公司和品牌的一脈傳承,品牌影響力有望得到進(jìn)一步提升。未來各木業(yè)子板塊可充分挖掘和利用公司的品牌資源、渠道資源,加強(qiáng)相互之間的協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步強(qiáng)化和突出主營(yíng)業(yè)務(wù),推進(jìn)大家居戰(zhàn)略的實(shí)施,從而保障未來盈利能力的提升與可持續(xù)發(fā)展。

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地,公司治理有望持續(xù)改善

今年6月底,公司針對(duì)管理層和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干共計(jì)63人實(shí)施了限制性股權(quán)激勵(lì)。要求以2015年為基數(shù),年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%、35%、50%,對(duì)應(yīng)年凈利潤(rùn)同比增速分別為20%、13%、11%,股權(quán)激勵(lì)鎖定三年。雖然解鎖要求不高,但此次股權(quán)激勵(lì)將公司中高層管理人員和技術(shù)骨干人員利益與公司經(jīng)營(yíng)密切綁定,未來在內(nèi)部治理、經(jīng)營(yíng)效率等方面的改善值得持續(xù)期待。

三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們看好公司主業(yè)整合后將帶來的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望帶來的業(yè)績(jī)促進(jìn)作用,預(yù)計(jì)公司2016、17、18年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.90、1.00、1.14元/股,對(duì)應(yīng)2016、17、18年P(guān)E分別為23X、20X、18X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

1、原材料價(jià)格上漲;2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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