廣證恒生：12月新增兩個做市商 做市商依舊供不應求 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

【事件】

12月16日，股轉系統發布了同意華西證券股份有限公司（以下簡稱“華西證券”）和萬和證券有限公司（以下簡稱“萬和證券”）作為全國中小企業股份轉讓系統主辦券商從事做市業務的公告。

李金成以北京金志誠房地產開發有限公司的名義 【點評】

1.今年以來做市企業數量增長速度遠超做市商增長速度，做市商供不應求格局初現。

截止到12月16日，做市企業一共有1059家，但是已經開展做市業務的做市商卻只有80家。2015年來，新三板掛牌企業數量激增，做市企業數量也發生了突飛猛進的增長。2014年底，新三板做市標的只有122家，在不到一年的時間內，就突破了1000大關，占總數的比重也在穩步提升。但反觀做市商，2015年來僅僅增長了18家做市商。做市商擴容比例相去甚遠。

2.分層制度推出后企業對做市商需求激增，做市商壓力劇增；近期股轉系統發布了新三板的分層細則，預計在明年5月份正式實施新三板分層。標準三便是有關做市商數量的——要求企業做市商數量不得少于6家，目前總共只有82個標的是符合這一標準的，但有96家企業做市商數量已達到了5家、有162家企業做市商數量已達到了4家，這些企業只要在分層制度正式實施前，找到合適的做市商達到這一標準很有可能也能邁入創新層。因此分層制度的推出，短期內將會帶來更多的企業有做市需求，企業對做市商數量的需求將更加強烈。

但做市商的壓力也不小，據了解券商做市的資金都來源于自有資金，估計各家機構投入資金大多位于10億元以內。但新三板做市企業流通市值達到10億以上的就有40家，20億以上的有10家， 0億以上的有6家，但目前，已經實際開展做市業務的做市商只有80家。

.做市商數量增長或是短期趨勢針對目前做市商的供不應求的問題，全國股轉公司副總經理隋強指出，這是因為在現行的制度規則下，券商組織交易的功能沒有充分地發揮出來，因此需優化協議轉讓制度，大力發展做市業務，完善市場效益機制，引導做市商加大做市投入，提升做市能力和水平，充分發揮做市商的作用，發展多元化的投資機構和隊伍，擴大市場長期資金的供給。

我們認為短期來看，做市商數量增長或是一個趨勢，但長期來看，加大已有做市商的資金投入，提升做市能力和水平才是解決現在做市商供不應求格局的重要手段。

4.引入有實力的公募資金參與市場或是改變供求不均衡的可選之計。

符合做市要求的券商畢竟有限。相比做市企業的增長量級，做市商的數量增長實在微乎其微。