在地鐵車廂內吃東西 申萬宏源：中國庫存周期的12月行業證據 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

從12月行業數據看，補庫存行業增加了6個總體景氣度強于11月數據，需求改進和減弱的行業數量比25:1612月中觀經濟整體偏淡報告摘要：

相對于11月，12月補庫存的行業增加了6個。從我們統計的41個行業來看，補庫存行業有22個，去庫存的行業19個（表1）。去庫存行業相比11月減少了6個。主動補庫存的行業15個，被動補庫存的行業7個，主動去庫存的行業有9個，被動去庫存的行業有10個。另外，從需求的景氣度來看，處于景氣度較高的主動補庫存和被動去庫存的行業有25個，景氣度較低的主動去庫存和被動補庫存的行業16個。12月份，上游補庫存的行業6個，去庫存的行業1個，中游補庫存的行業10個，去庫存的行業11個，下游補庫存的行業6個，去庫存的行業7個。

短期關注景氣和需求程度持續改善的行業，回避景氣度低的行業。12月主動補庫存階段的行業有上游的開采輔助活動、黑色金屬礦采選業、非金屬礦采選業、有色金屬礦采選業；中游的通用設備制造業、金屬制品、機械和設備修理業、有色金屬冶煉及壓延加工業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、造紙及紙制品業、計算機、通信和其他電子設備制造業、電力、熱力的生產和供應業；下游的造紙及紙制品業、計算機、通信和其他電子設備制造業、鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業。處于被動補庫存階段的行業有上游的煤炭開采和洗選業、其他采礦業；中游的廢棄資源綜合利用業、化學纖維制造業、其他制造業、其他制造業；下游的醫藥制造業、水的生產和供應業。

12月中觀經濟整體偏淡。12月處于主動去庫存階段的有上游的石油和天然氣開采業；中游的專用設備制造業、金屬制品業、儀器儀表制造業、橡膠和塑料制品業、印刷業和記錄媒介的復制、化學原料及化學制品制造業；下游的汽車制造、紡織業。12月沒有上游行業被動去庫存，處于被動去庫存階段的行業有中游的電氣機械及器材制造業、非金屬礦物制品業、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業、石油加工、煉焦及核燃料加工業、燃氣生產和供應業；下游的酒、飲料和精制茶制造業、酒、飲料和精制茶制造業、家具制造業、農副食品加工業、紡織服裝、服飾業、食品制造業。