川財(cái)證券：科創(chuàng)板 長(zhǎng)三角一體化和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點(diǎn)“兩會(huì)行情”大概率存在：歷史經(jīng)驗(yàn)表明“兩會(huì)行情”大概率存在且左側(cè)行情好于右側(cè)。歷史數(shù)據(jù)顯示年每年兩會(huì)召開前的一個(gè)月，除2013、2014、2018年外，其余年份兩會(huì)前一個(gè)月市場(chǎng)主要指數(shù)基本都上漲；且中小盤股表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng)；兩會(huì)期間市場(chǎng)表現(xiàn)趨向平穩(wěn)，兩會(huì)后市場(chǎng)表現(xiàn)則無(wú)明顯規(guī)律。

兩會(huì)熱點(diǎn)對(duì)股市作用與當(dāng)年宏觀環(huán)境密不可分：從統(tǒng)計(jì)中看，歷年兩會(huì)對(duì)社會(huì)保障、環(huán)境問題、醫(yī)療改革、食品安全、住房制度、教育改革等關(guān)注度持續(xù)較高。當(dāng)宏觀走勢(shì)與政策環(huán)境形成共振時(shí)，兩會(huì)對(duì)對(duì)應(yīng)板塊提振作用最為突出，當(dāng)宏觀環(huán)境和股市走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，熱點(diǎn)則較為分散，如果宏觀和股市在兩會(huì)前后發(fā)生重大變化，則兩會(huì)政策因素對(duì)板塊刺激作用相對(duì)比較有限。

今年兩會(huì)短期需求刺激和長(zhǎng)期供給改革均是看點(diǎn)：今年兩會(huì)或?qū)⑦M(jìn)一步淡化總量增長(zhǎng)目標(biāo)，同時(shí)積極財(cái)政發(fā)力的具體方向和力度值得關(guān)注。同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革仍是本次兩會(huì)的最主要看點(diǎn)。勞動(dòng)力要素上，人口出生率偏低情況有待改善，同時(shí)人口老齡化加速帶來養(yǎng)老壓力；資本要素上，發(fā)展直接融資市場(chǎng)成為緩解中小企業(yè)融資困境的一個(gè)方向；全要素生產(chǎn)率方面，部分對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用較強(qiáng)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)仍將成為政策扶持的重點(diǎn)，同時(shí)區(qū)域城市群培育也將有助于技術(shù)水平提升。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)：人口老齡化背景下養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大。空巢率較高和養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施不足支撐養(yǎng)老服務(wù)，老年人用藥消費(fèi)支出占比較高，同時(shí)老年人出游意愿較強(qiáng)也將帶動(dòng)銀發(fā)游。

嬰幼兒產(chǎn)業(yè)：若人口政策出現(xiàn)新的調(diào)整，嬰幼兒市場(chǎng)的發(fā)展或迎來新的發(fā)展，其中兒童教育、兒童飲食均是消費(fèi)支出的重點(diǎn)，嬰幼兒產(chǎn)業(yè)高端化傾向或?qū)⒏用黠@。

那就是寧某在撒謊。 科創(chuàng)板：科創(chuàng)板將成為解決中小型企業(yè)融資問題的重要手段。近期正式管理辦法和實(shí)施細(xì)則進(jìn)一步提振科創(chuàng)板投資熱情。以創(chuàng)業(yè)板的歷史經(jīng)驗(yàn)看，細(xì)則公布后或?yàn)橹匾顿Y窗口期，從行業(yè)板塊上，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、國(guó)防軍工等成長(zhǎng)板塊在中長(zhǎng)期表現(xiàn)相對(duì)更為強(qiáng)勢(shì)。

國(guó)防軍工：（1）核心軍品采購(gòu)加速，國(guó)防開支將在兩會(huì)明確。（2）改革提速預(yù)期也將直接利好軍工板塊。

長(zhǎng)三角一體化：政策密集出臺(tái)下長(zhǎng)三角一體化進(jìn)程加速，同時(shí)長(zhǎng)三角區(qū)域民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，獨(dú)角獸較為集中，或與科創(chuàng)板形成良好共振。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不再適用。