□短短50天內(nèi)央行兩度微刺激：時(shí)值傳統(tǒng)資金緊張節(jié)點(diǎn)，在緩解短期流動(dòng)性難題的同時(shí)，也在中長(zhǎng)期上為經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)打下基礎(chǔ)

清明節(jié)當(dāng)日已有2.2萬(wàn)人入園。 ⊙周鵬峰顏劍高翔○孫忠

半年末時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近，央行的定向降準(zhǔn)恰到好處地灑了點(diǎn)水出來(lái)。

6月16日起，央行正式下調(diào)了符合條件的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行繼4月25日定向下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率之后，短短50天內(nèi)央行兩度定向降準(zhǔn)。

同日，民生銀行、興業(yè)銀行、招行、寧波銀行陸續(xù)確認(rèn)獲定向降準(zhǔn)資格，有測(cè)算總計(jì)釋放流動(dòng)性約400億元。

不過(guò)，在市場(chǎng)認(rèn)為這是定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍之后的結(jié)果之時(shí)，央行官微則表態(tài)并未擴(kuò)大定向降準(zhǔn)范圍。

164號(hào)文是關(guān)鍵

6月9日央行曾發(fā)布消息稱(chēng)，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且 三農(nóng) 和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含2014年4月25日已下調(diào)過(guò)準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu))下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并明確此次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/ 的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

值得指出的是，此次央行發(fā)布的消息中并未明確股份行等是否在定向降準(zhǔn)的范圍，因此，民生銀行等四家上市銀行先后確認(rèn)獲定向降準(zhǔn)被認(rèn)為是定向降準(zhǔn)范圍擴(kuò)大。

據(jù)招行公告，此次獲定向降準(zhǔn)的依據(jù)為《中國(guó)人民銀行關(guān)于定向降低部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的通知》(銀發(fā)[2014]164號(hào))。164號(hào)文明確，符合相關(guān)要求的銀行自2014年6月16日起降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

上證報(bào)獨(dú)家獲悉的164號(hào)文對(duì)定向降準(zhǔn)共有兩大標(biāo)準(zhǔn)。一為符合宏觀(guān)和微觀(guān)審慎經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，具體為國(guó)有銀行、股份行、郵儲(chǔ)按照《金融機(jī)構(gòu)合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》評(píng)估結(jié)果為達(dá)標(biāo)；其他中小型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2014年第一季度末資本充足率水平達(dá)到《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》規(guī)定的最低要求。

二為 三農(nóng) 或者小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例。具體為本外幣涉農(nóng)貸款上年增量占全部新增本外幣貸款比例超過(guò)50%，且上年末本外幣涉農(nóng)貸款余額占全部本外幣貸款余額比例超過(guò) 0%；或者，人民幣小微企業(yè)貸款(含個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款)上年增量占全部新增人民幣貸款比例超過(guò)50%，且上年末人民幣小微企業(yè)貸款余額(含個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款)占全部人民幣貸款余額比例超過(guò) 0%。

164號(hào)文所提要求與6月9日央行所提大致略同，但一個(gè)細(xì)微卻不得不提的差別是，6月9日央行所指小微企業(yè)貸款并未明確含個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款。與此同時(shí)，市場(chǎng)亦有說(shuō)法認(rèn)為，部分銀行之所以被定向降準(zhǔn)，得益于有效溝通，不過(guò)央行官微昨日明確表示定向降準(zhǔn)范圍并未擴(kuò)大。

按照164號(hào)文，此次定向降準(zhǔn)適用的機(jī)構(gòu)范圍為：國(guó)有商業(yè)銀行、股份行、郵儲(chǔ)、城商行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村合作銀行、外資金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司。國(guó)開(kāi)和政策性銀行、縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行不納入此次政策適用范圍。

四上市銀行釋放資金約400億

此次定向降準(zhǔn)被認(rèn)為釋放的流行性規(guī)模雖有限，但信號(hào)意義強(qiáng)，民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友認(rèn)為這有利于鼓勵(lì)和引導(dǎo)其他金融機(jī)構(gòu)更多地將信貸資源配置到中小微企業(yè)和其他有利于 調(diào)結(jié)構(gòu) 的領(lǐng)域。

據(jù)管清友測(cè)算，興業(yè)、民生、招行、寧波銀行此次被定向降準(zhǔn)之后，釋放被凍結(jié)的流動(dòng)性規(guī)模分別約為10 億、126億、152億、14億，總計(jì)釋放流動(dòng)性400億，包括本次在內(nèi)的定向降準(zhǔn)已釋放流動(dòng)性約1900億左右。

寧波銀行已表態(tài)，此次釋放的資金將繼續(xù)用于小微企業(yè)信貸支持；興業(yè)銀行也表示，此輪降準(zhǔn)有助于該行有針對(duì)性地加強(qiáng)對(duì) 三農(nóng) 和小微企業(yè)的支持，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，經(jīng)過(guò)本輪降準(zhǔn)后獲得的資金，信貸投向重點(diǎn)向小微、綠色金融傾斜。

此前較多看法認(rèn)為，定向降準(zhǔn)之后，全面寬松的可能性下降。管清友的看法為，經(jīng)濟(jì)下行但通脹無(wú)憂(yōu)，貨幣政策將以穩(wěn)增長(zhǎng)為主。未來(lái)貨幣政策由 寬貨幣、緊信用 轉(zhuǎn)向 寬貨幣、寬信用 ，有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)較為普遍。截至2014年5月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額29.54萬(wàn)億元，較上月增加 87億元，當(dāng)月新增規(guī)模絕對(duì)量較上月下降了78 億元。按照交行金融研究中心的看法，擔(dān)憂(yōu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行以及人民幣匯率貶值預(yù)期繼續(xù)降低企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿應(yīng)是5月外匯占款增量下降的主要原因。