川財(cái)證券：短期震蕩偏弱 堅(jiān)守價(jià)值主線 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點(diǎn)川財(cái)策略周觀點(diǎn)：政策短期仍偏中性，IPO加速常態(tài)化及監(jiān)管趨嚴(yán)趨勢(shì)仍延續(xù)，短期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍難以有效提升。IPO加速常態(tài)化、對(duì)投資者更嚴(yán)格的監(jiān)管、短期利率仍維持高位等使得短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以有效提升；而5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱，未來(lái)幾個(gè)月投資仍面臨下行壓力等仍持續(xù)顯示短期經(jīng)濟(jì)和盈利改善概率偏小；市場(chǎng)短期持續(xù)反彈的動(dòng)力和空間受限，仍可能維持震蕩偏弱格局。

工信部已經(jīng)和住建部成立了綠色建材推廣和應(yīng)用部際協(xié)調(diào)機(jī)制 市場(chǎng)趨勢(shì)的核心變化因素:（1）6月16日證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了6家、總計(jì)不超過(guò)34億的IPO計(jì)劃；較上周8家、25億仍再次加速。此外，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，各類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)必須把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置；證券公司要識(shí)別好客戶，發(fā)現(xiàn)異常交易行為，要制止和報(bào)告。（2）央行一周凈投放4100億，創(chuàng)今年1月以來(lái)最大凈投放量；央行加大維穩(wěn)意圖明顯，主要仍是為了對(duì)沖月末的MPA考核導(dǎo)致的流動(dòng)性偏緊壓力。1年國(guó)債收益率仍維持平穩(wěn)，且仍超過(guò)10年期收益率；shibor利率長(zhǎng)短端仍同步上行。

行業(yè)配置和主題策略：業(yè)績(jī)和強(qiáng)政策主題仍是中期主線，短暫的風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以持續(xù)。（1）在IPO加速常態(tài)化、監(jiān)管趨嚴(yán)趨勢(shì)未變、流動(dòng)性短期偏緊壓力未消除等因素下，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以有效提升，短期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以持續(xù)，仍建議堅(jiān)守價(jià)值和政策主線。（2）底倉(cāng)配置仍偏重績(jī)優(yōu)價(jià)值，一是低估值的食品、家電和金融等，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定；二是電子、傳媒中影視和游戲子板塊的績(jī)優(yōu)個(gè)股。（3）十九大臨近，國(guó)企改革再次升溫，建議重點(diǎn)關(guān)注電力、油氣領(lǐng)域的混改主題以及上海、福建自貿(mào)及粵港澳等區(qū)域主題。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策出現(xiàn)較大變動(dòng)，流動(dòng)性超預(yù)期收緊；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件；數(shù)據(jù)有一定的延時(shí)，可能無(wú)法及時(shí)反映市場(chǎng)變化。