商業零售：上海國資國企會議召開 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

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1月12日，2010年上海國資國企工作會議召開，會上對09年上海國資國企改革工作進行總結，并對2010年工作進行部署。延續此前的思路，重組聯合、優化布局、證券化等關鍵詞將是2010年的工作重點。

點評：

1、09年上海市國資委系統企業經營業績大幅提升根據2009年12月的快報統計，上海市國資委系統企業全年累計實現營業收入8028.78億元，同比增長10.6％；實現利潤總額408.71億元，同比增長5 . ％。預計全年本市地方國有資產總量達到12596.79億元，同比增長約10.7%；地方國有經濟共實現生產總值（GDP） 528億元，同比增長8.8%。上海市國資委主任楊國雄預測，2010年經濟發展環境將好于2009年。2010年企業總體運行將保持“平穩上升”的態勢，預計企業總體銷售將實現6%的增長，利潤總額和凈利潤將比2009年略有增長。2、繼續推進企業重組聯合，優化國資布局結構楊國雄表示，要積極引導，適時推進條件成熟的企業實施開放性、市場化重組。通過重組，引導企業資源向核心產業和重點產業集聚。目前在國民經濟96個行業中，上海市國資委出資監管企業共涉及79個行業，管理層級在三級以內的企業有4家。2010年按照計劃，一方面橫向收縮跨度，使國資涉及的行業減少為72個，調整的行業包括皮革、毛皮、木材加工、造紙及紙制品等；另一方面，縱向壓縮層級，企業集團管理層級控制在 級以內， 級以內的企業集團在2010年由4個增加到10個； 年之內原則上將所有企業的層級都控制在 級以內。相應的，清理非主業企業的動作也將繼續。在2009年調整清理470戶的基礎上，計劃在2010年完成 00戶非主業企業（含殼體企業）的清理。 、積極推動國有資產證券化根據之前確定的上海國資國企改革方向，要用 至5年的時間，基本完成產業類企業集團整體上市或核心業務資產上市，市屬經營性國資資產證券化率由18%提高到40%左右。2009年上海國資通過增發、配股等完成或啟動現金融資781億元，270億元國有資產實現了證券化，資本證券化率升至25.4%。對于2010年的工作部署方面，上海市國資委主任楊國雄提到以下幾點：

（1）市屬經營性國資資本證券化率要在2009年的基礎上提高個百分點，達到 0%以上。按此推算，2010年將有20 億-2 7億元國資通過各種方式實現上市，上海本地股將在資本市場繼續活躍。

（2）繼續推動企業集團整體上市或核心資產上市，使上市公司成為企業集團主營業務發展的載體。

（ ）在核心資產上市的同時，計劃通過資產置換等方式，努力解決長期業績差、缺乏融資能力的上市公司，特別是ST上市公司的問題；同時，探索解決部分上市公司同業競爭、股改承諾、資產完整性等問題；探索殼資源合理配置的有效途徑。

（4）擬于2010年一季度成立一家專司股權管理的國有資本管理公司，以促進國資合理布局和結構優化，滿足重大產業建設需求，確保國有資產在流動中保值增值。

4、受益于上海國資整合，重申百聯股份“推薦”評級作為國內最大的商貿流通集團，隸屬于上海國資委的百聯集團將受益于上海國資國企改革。百聯集團下屬的幾個上市公司中，聯華超市主要涵蓋集團的部分超商資產（包括大型綜超、超級市場和便利店）；百聯股份主要涵蓋大部分百貨、購物中心資產；而友誼股份則主要包括聯華超市股權、好美家建材以及少部分的百貨和購物中心資產。我們預計，為整合資源，實現資產資本化、證券化，百聯集團具有向百聯股份注入集團非上市相關資產以及友誼股份百貨、購物中心資產的現實需要。百聯集團表示，只要旗下門店經營發展良好，便會考慮將其注入至上市公司；而不能盈利的資產注入進來只會拖累上市公司業績增長。

自我們推出公司深度研究報告（見2009年11月17日《百聯股份（6006 1）深度報告：估值合理但后市仍有較多看點》以來，截至2010年1月1 日，公司股價已超過我們的目標價位。考慮到（1）公司為上海市商業龍頭企業，在上海市南京東路、徐家匯、淮海路等商圈擁有門店。（2）自有物業價值重估、海通證券帳面資產增值、上海國資整合進程的推進。（ ）2010年5月召開的上海世博會帶來的商業機遇等多重因素，我們適當調高公司的盈利預測，預計2010年、2011年每股收益達到0.46元、0.57元；按照DCF模型估算，認為公司股票價值達到21.64元，重申“推薦”投資評級。風險提示：國家對信貸政策的收緊導致大盤的系統性風險加大，短期可能對公司股價造成影響；宏觀經濟的復蘇情況將直接影響居民的消費信心和消費能力。