日常消費品：美國禁酒令的啟示 201 -0 -07 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

強制禁令從來不是管理酒精消費的良策。嗜好喝酒是人之本性，宜疏不宜堵。1920年美國禁酒令寫入憲法，禁止酒類的生產運輸與銷售，政策條例相當嚴厲。然而隨時間遷移，行政命令執行力度減弱，社會依然“酒照喝，舞照跳”。

政治周期，受思潮和階層的變化而改變，從而影響消費習慣。美國歷史上出現長達14年的禁酒時期，是當時社會新階層與舊階層，現代的開發文化與保守的傳統思想之間激烈沖突的產物。宗教思想的回潮、女權主義的崛起等待都是推動禁酒運動走向高峰的原因。

強勢消費品公司能夠穿越政治周期。19年代初，百威已經是美國啤酒龍頭。在禁酒令時期（ ），百威主營業務幾乎遭到毀滅性打擊，然而百威通過多元化經營最終熬過禁酒時期，并在禁酒令廢除后迅速再度成為美國啤酒業的龍頭。

對中國“禁酒運動”的觀點：

短期“運動式”的打擊并不可怕，傷及不了白酒產業的根本。

中長期更應關注權貴階層與民主思想的沖突，不利于白酒量價齊升的政治氣候一旦形成，將存在政治周期的慣性。

不管政治周期對行業打擊再怎么嚴厲，我們認為酒類公司長期最終仍能穿越政治周期。

但因為那次是TechCrunch方面出面 投資建議進入新的政治周期，面臨社會與思想新一輪的轉型，白酒行業需要轉型。

產業資本、政府與消費者將在行業尋底中達成新的平衡。

我們認為產業資本的轉型（調整增長目標與增長結構），政府政策的逐步退出（行政命令執行力度的減弱），消費者需求的回暖（白酒一批價的回暖）將構筑行業投資底部。

我們預計一季報風險逐步釋放后，板塊將有望再度進入一個良性循環的投資階段。