金融：從科創板正式稿的差異看監管方向 薦5股 -0 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點上市標準的變化：上市條件進一步細化。新增面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求、優先支持符合國家戰略，擁有核心技術。我們認為，政策是把科創板放到中國經濟轉型的高度，政策希望資本市場未來在中國經濟轉型起到發動器的作用。

外環部分使用碳纖維材料 發行定價的變化：上市審核路徑更明確，提升機構參與積極性，加強投資者保護。1）明確IPO與并購重組均有交易所審核，證監會注冊；2）引導提升機構投資者進一步提高公募等配售比例，引導提升機構科創板參與積極性，為市場化詢價奠定基礎； ）嚴格退市：強化風險披露，此次正式稿進一步強調風險披露頻率，保護投資者權益。

交易與信披的變化：做市商機制，優化減持，降低減持對二級市場沖擊。1）條件成熟后引入做市商機制：券商業務范圍有望拓寬，龍頭在資本實力、研究能力、分控能力上均具有優勢，持續看好！2）優化減持：縮短核心技術人員鎖定期，提供多途徑，降低二級市場沖擊。 ）信息披露：重點關注真實、準確、完整，明確發行人、保薦人義務。

科創板正式搞總結。正式文件明確科創板將以信息披露為中心，試點注冊制，審核重點關注信披真實、準確、完整，明確紅籌企業上市標準，進一步提升公募等機構配售比例，優化減持規則，合理界定保薦機構持續督導邊界。科創板高效落地，將持續促進資本市場和中國經濟深層次的改革，對資本市場和投資者信心修復作用重大，券商迎來轉型變革機遇，持續看好龍頭！投資建議：繼續看好券商板塊和龍頭券商。去年4季度我們提出券商的經營環境發生重大變化，券商的政策面會持續暖風，詳見《重磅深度：“政策底”是如何傳導到“市場底”》，《金融政策轉向“核心邏輯”：弱刺激+強改革》，《深度對比：科創板給券商帶來什么？-資本市場改革系列研究》，我們認為，龍頭券商有望受益資本市場效率、開放程度提升，行業轉型發展，其資本實力、市場運作、國際化布局以及衍生品資質成為新型“護城河”，建議持續關注中信、華泰、中金等龍頭券商。