建材：社融超預期 薦6股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

本周核心觀點社融數據超預期，寬信用利好行業資金面改善。1月社融當月值4.64萬億，環比大增 .05萬億元，創下單月歷史最高記錄；存量205.1萬億元，同比增長10.4%，相比上月回升0.6%，為2017年8月份以來首次反彈。社融增速的反彈表明“寬貨幣”到“寬信用”的政策傳導初見成效，利好建筑行業的資金面改善。

非標或迎來拐點，地方專項債發行進度大幅超前。1月份非標融資當月值達到 ,4 1.92億，自去年2月份后首次回正，創下近一年內新高；存量為24. 2萬億，同比增長-10.14%，環比提升1.27pct。1月份地方專項債發行額為1,087.90億元，為歷年同期最高值，今年專項債的發行使用進度明顯加快。

社融對投資數據具有極強的領先意義。當前的中國經濟結構依然偏向投資主導，因此實體企業和政府部門的很大一部分融資都會用于固定資產的投資，從這個角度上看社融應該是投資的先導指標。從近十年固定資產投資以及基建投資同社融的相關性來看，社融的拐點都出現得更早，一般會領先固定資產投資 -4個月，領先基建投資個月。

2019年經濟仍在尋底，基建投資將發揮托底作用。2019年全國 1個省/自治區/直轄市公布的平均GDP目標增長率為6.75%，比去年的目標增長率下降0.52pct，其中22省下調經濟增長目標，占比達到71%。2019年經濟仍處于下行周期，基建投資的托底作用十分關鍵，預計全年投資增速將重返10%以上。

行情回顧本周大盤全面上攻，上證綜指漲4.54%，建筑行業上漲 .0 %，跑輸大盤1.51pct。

細分板塊中漲幅居前的是國際工程承包（+7.0%），漲幅較小的是城軌建設（-0.1%）。年初至今，建筑行業上漲6.50%，跑輸上證指數5.94pct，表現較好的子板塊是國際工程承包（+12.5%），表現較差的是鐵路建設（-0.5%）。

本周重點推薦業績超預期的房建龍頭

【中國建筑】，受益鐵路和軌交審批建設提速的央企基建龍頭

【中國中鐵】和

【中國鐵建】，省外市場增長強勁、分紅水平行業最高的

【上海建工】，西南山區勘設技術優勢突出、有望迎來業績拐點的

可到了2014年 【勘設股份】，深化全國布局、估值有望修復的設計咨詢龍頭

【中設集團】。

風險提示政策力度不及預期；項目資金落實不到位；應收賬款壞賬風險等。