建材：水泥旺季表現超預期 薦 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

本周滬深 00指數下跌0.11%,建材行業指數上漲0.82%。旺季需求啟動超預期，年初以來市場對周期品需求悲觀情緒有望逐步修復。分子板塊看，水泥現貨延續旺季漲勢。4月全國水泥平均價上漲20元/噸，高于去年同期10元/噸漲幅。

不斷拓寬開放領域 1- 月份全國水泥累計產量下降4.5%，但兩廣地區產量增長6.6%，華南銷量占比最高的華潤、海螺等水泥個股最為受益；玻璃方面，現貨價格4月份以來持續下跌，房屋銷售下滑帶來的負面沖擊傳導至微觀行業。純堿現貨價格本周再度拉漲150元/噸，春節以來純堿原料漲價造成玻璃成本提升80元/噸。需求弱穩，成本抬升，玻璃行業利潤持續受壓；耐材方面，下游鋼鐵、化工利潤維持高位，后周期耐材板塊自2017Q4開始盈利持續改善。綜上，建議繼續關注強業績支撐的水泥、耐材標的：海螺水泥（600585）、萬年青（000789）和魯陽節能（002088）等。

行業、公司要聞：

1）據生態環境部部長李干杰透露，2018年將開展第一輪中央環境保護督查整改情況“回頭看”，進一步壓實各地方、各部門、各主體環保。（法制）2）2018年1- 月，全國共出口水泥277.1萬噸，同比上漲57.52%，出口熟料71.88萬噸；共進口水泥18 .17萬噸，同比增長 7716.08%。（海關） ）華東水泥迎來第四輪提漲，浙江、江蘇、安徽等地4月24日期調漲20元/噸。

（數字水泥）水泥行業周度微觀察：

本周全國水泥市場價格繼續上行，環比漲幅為0.5 %，水泥現貨漲勢將延續到5月份。南北地區分化依然明顯，華南、華東現貨價格延續漲勢，但華北地區在庫存和需求雙重壓力下現貨略有下跌。從4月整體表現看，華北、東北較弱，華北尚可，華南和西北需求啟動最強。本周全國水泥庫存變化不大，環比小幅抬升0.1 %至54.69%。水泥拉漲，動力煤價格低位徘徊，本周水泥動力煤價差環比增加5元/噸至 40元/噸。

玻璃行業周度微觀察：

玻璃現貨在整體建材中表現最為疲弱。本周末全國浮法均價16529元，環比上周下跌 元，這已是玻璃連續5周價格下滑。建筑玻璃需求滯后房地產銷售6個月左右，去年年中開始的房屋銷售下滑正逐漸傳導至玻璃行業。本周末玻璃廠商庫存 49萬重箱，環比上周增加增加22萬重箱，同比基本持平。純堿價格4月中旬上漲后本周再度上漲150元至2100元/噸。玻璃原片價格陰跌，玻璃純堿重油差本周環比下降17元至774元/噸。

風險提示：純堿價格上漲，需求復蘇不及預期，“貿易戰”等宏觀沖擊