任憑主婦有再大的本事 建材：水泥旺季行情將延續至5月 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

川財月觀點：水泥現貨如期拉漲兩廣地區表現最佳需求季節性啟動，以水泥為主的周期品現貨價格4月以來持續上漲。水泥方面，4月全國水泥平均價月度上漲14元/噸，高于去年同期10元/噸漲幅。1- 月份全國水泥累計產量下降4.5%，但兩廣地區產量增長6.6%，華南需求啟動最為強勁；玻璃方面，現貨價格4月份以來持續下跌，房屋銷售下滑帶來的負面沖擊傳導至微觀行業。純堿現貨價格 月以來累計上漲400元/噸，對應提升玻璃成本80元/噸。需求弱穩，成本抬升，玻璃行業利潤持續受壓。基建、房地產開工需求如其釋放，水泥現貨漲勢將延續至5月份。華南受益于大基建項目啟動需求最有保障，海螺、福建水泥等華南需求占比最大的個股最為受益。

下游周期行業利潤可持續性強，上游耐材板塊業績從2017年四季度以來持續好轉。建議關注相關標的：海螺水泥（600585）、萬年青（000789）和魯陽節能（002088）。

市場表現4月建材板塊表現弱穩，滬深 00指數下跌 .6%，行業指數下跌 .19%。分子板塊看，水泥板塊最為抗跌，耐材其次、消費類建材、玻璃等板塊相對疲弱。

個股方面，月漲幅前五的個股為偉星新材、建研集團、萬年青、海螺水泥和普洛斯金，漲幅分別為10.5 %、9.01%、5.81%、5.5%和5.2%。跌幅前五的個股為獅頭股份、正源集團、顧地科技、祁連山和海南澤瑞，跌幅分別為58.51%、 1.58%、27.1%、21.26%和19.7 %。

水泥行業月度運行情況4月份水泥成交和價格表現基本符合預期，全國水泥平均價累計上漲14元，漲幅與去年同期相近。分地區看，華南需求啟動最強、華東尚可，華北和東北地區偏弱。從當前庫存和出庫情況跟蹤，現貨旺季漲幅預計將延續到5月中下旬；庫存方面，截止4月底，水泥庫容比為54.69%，環比 月末上升2.75%；水泥現貨上漲，動力煤等原料維持平穩，水泥-動力煤價差月度環比回升1 元至 40元/噸。

玻璃及玻纖月度運行情況4月玻璃現貨價格明顯松動，全國玻璃均價累計下滑44元/噸至1652元/噸。

玻璃旺季降價較為罕見，當前現貨下跌更多是在回吐春節期間淡季提漲的透支部分；庫存方面，月末庫存為此還14.5天，較 月基本持平；成本方面， 月以來玻璃上游純堿價格累計上漲400元/噸，對應提升玻璃成本80元/噸。高頻利潤指標玻璃-純堿重油差4月環比下滑69元至771元/噸。

風險提示：需求復蘇不及預期，環保政策變化。