目前可用的工作崗位要多于經(jīng)濟(jì)衰退以前的工作崗位。在他看來(lái) 中信建投：反彈發(fā)力 高位震蕩 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

市場(chǎng)回顧和觀點(diǎn)短期來(lái)看市場(chǎng)情緒仍舊向好，10月份之前仍舊將延續(xù)第二庫(kù)存周期向上階段，股市環(huán)境仍舊向好，下周預(yù)計(jì)將高位震蕩格局。中期來(lái)看，本輪經(jīng)濟(jì)反彈動(dòng)力正逐漸衰竭，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在已有的慣性之下，如果沒(méi)有更多的刺激政策，四季度經(jīng)濟(jì)將再次向下，并將開(kāi)啟第二庫(kù)存周期下行階段的序幕，疊加地產(chǎn)長(zhǎng)周期下行，明年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)將加劇，投資時(shí)鐘將重回“滯脹”與“衰退”。未來(lái)個(gè)月，市場(chǎng)將再次運(yùn)行在穩(wěn)增長(zhǎng)的博弈中，但上證指數(shù)向上的空間已比較有限、傳統(tǒng)周期領(lǐng)域的反彈蜜月已過(guò)，市場(chǎng)熱情仍將集中在成長(zhǎng)和主題領(lǐng)域。

短周期:新常態(tài)——花謝花又開(kāi)6月工業(yè)增加值當(dāng)月同比9.2%，從趨勢(shì)環(huán)比角度，已連續(xù)四個(gè)月改善，意味著月短周期開(kāi)始觸底反彈。中采和匯豐PMI，月都出現(xiàn)比較顯著的反彈，這種反彈是對(duì) -4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來(lái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施后經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)。月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)提高0.6個(gè)百分點(diǎn)；交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。周期循環(huán)角度分析信貸，無(wú)論是M1還是M2， 月以來(lái)，M1及M2逐漸向其長(zhǎng)期水平靠攏，到6月，M1已經(jīng)高于均衡水平，重新進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。

配置思路在政策及經(jīng)濟(jì)慣性以及周期規(guī)律下，本輪反彈仍能持續(xù)1個(gè)季度，此期間，經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)趨勢(shì)向好。但當(dāng)前的反彈并不是“新周期”的起點(diǎn)、而是延續(xù)2012年三季度以來(lái)的第二庫(kù)存周期趨勢(shì)。當(dāng)前周期位置類似于、但基本面遠(yuǎn)不及200 年下半年至2004年1季度，從空間和時(shí)間來(lái)看，強(qiáng)周期行業(yè)反彈或已過(guò)半。具體行業(yè)：

業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的汽車、非汽車交運(yùn)設(shè)備、建材、電氣機(jī)械、電力等，關(guān)注紡織服裝、輕工制造、食品飲料等業(yè)績(jī)改善的行業(yè)；近期重點(diǎn)布局改革和成長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)變遷中，服務(wù)業(yè)迎來(lái)大時(shí)代，看好服務(wù)業(yè)五朵金花（移動(dòng)互聯(lián)、城市服務(wù)、醫(yī)療健康、教育娛樂(lè)、財(cái)富管理等），以及產(chǎn)業(yè)主題LED、新能源汽車、軍工。