醫(yī)療保健：藥品價格核查對血制品企業(yè)影響微乎其微 薦 股 - 0 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

事件：國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于在全國開展藥品價格專項(xiàng)檢查的通知》，擬從6月1日起開展全國藥品價格專項(xiàng)檢查。

藥品價格核查為例行檢查，重點(diǎn)查處違法行為。發(fā)改委在2015年6月份也啟動了藥品價格核查，此次藥品價格檢查是最高零售價取消后的一次摸底，屬于常規(guī)檢查。此次核查覆蓋了制藥企業(yè)、流通企業(yè)、藥品終端的整個藥品產(chǎn)業(yè)鏈。

從制藥企業(yè)層面來看，重點(diǎn)檢查價格出現(xiàn)明顯波動的原料藥、血液制品、中藥飲品等品種，以擾亂市場價格秩序的違法行為作為重點(diǎn)突破口。我們認(rèn)為血制品提價合法合規(guī)，不受此次核查的影響。

血制品提價符合市場供需調(diào)節(jié)，不受藥品價格核查影響。血制品提價完全符合法律法規(guī)，是藥品價格市場化之后的必然趨勢，不會受到藥品價格核查的影響。

隨即哈登造成對方犯規(guī)完成2+1上籃 1）從成本來看，血制品企業(yè)成本持續(xù)升高，成本中最大的一塊是原料血漿，占總成本的比例約為70%（其他制藥企業(yè)僅在10%左右），隨著獻(xiàn)漿員補(bǔ)貼逐年升高導(dǎo)致成本攀升，毛利率逐年下滑，如年期間ST生化、博雅生物、華蘭生物的毛利率分別下降了14%、9%、4%，而其他制藥企業(yè)的毛利率基本保持穩(wěn)定。因此從成本端來看，血制品企業(yè)必須提價才能維持正常的毛利率水平。2）從供需來看，血制品供不應(yīng)求，2015年采漿量僅為5900噸，實(shí)際需求量超過12000噸。然而由于漿站審批嚴(yán)格，短期內(nèi)采漿量無法出現(xiàn)大幅度提升，患者對血制品的需求無法得到滿足。市場供需嚴(yán)重失衡，必然導(dǎo)致血制品價格提升。 ）從接受程度來看，企業(yè)成本升高和血制品供不應(yīng)求帶來的提價預(yù)期早就得到了監(jiān)管部門的認(rèn)同。這也是為什么在藥品最高零售價取消之前，雖然藥品招標(biāo)和醫(yī)?？刭M(fèi)導(dǎo)致大部分藥品價格出現(xiàn)下降，但血制品價格仍然逐步提升。而在最高零售價取消之后，血制品持續(xù)提價就是順其自然，并沒有超出監(jiān)管部門預(yù)期。實(shí)際上，血制品提價已經(jīng)在省級發(fā)改委的物價局通過了備案并順利通過了醫(yī)保招標(biāo)，這也可以從側(cè)面說明血制品提價已經(jīng)得到了監(jiān)管部門的認(rèn)可?？傊?，我們認(rèn)為血制品提價是價格市場化之后的必然趨勢，也是合法合規(guī)的行為，不會受到此次藥品價格核查的影響。

投資策略與推薦標(biāo)的：血制品行業(yè)量價齊升的邏輯仍然存在，血制品企業(yè)在未來 -5年都將享受高速成長，是市場震蕩期的最佳配置標(biāo)的。重點(diǎn)推薦業(yè)績彈性最大且存在外延并購預(yù)期的博雅生物（ 00294）、未來 年凈利潤復(fù)合增速超過 5%的行業(yè)龍頭華蘭生物（002007）、預(yù)期差較大的ST生化（00040 ）。

風(fēng)險提示：漿站審批進(jìn)度或低于預(yù)期風(fēng)險；血制品提價進(jìn)度或不及預(yù)期風(fēng)險。