機械制造：1月-2月中國液壓挖掘機需求下跌67% 結構性調整繼續 -11 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

調整繼續2月中國液壓挖掘機需求下挫80%，春節影響充分顯現2月中國液壓挖掘機（6噸及以上，僅外國企業）需求同比重挫80%（1月下跌 7%），小挖需求下挫74%（1月時增長6%）。簡單對比較為困難，因為今年春節是2月19日，去年是1月 1日，但1月-2月合計需求下跌67%。

2月需求環比下跌 0%，跌幅遠超2007年時的1.6%，更不及2010年的增長9.1%（這兩年春節時間與今年相似）。

周洋是地方隊輸送到國家隊的 與需求一樣，小松和日立建機的2月銷量重挫近90%2月，小松液壓挖掘機銷量同比下跌87%（1月下跌28%），含小挖在內亦跌87%（1月含小挖下跌28%）。日立建機的銷量也下跌了85%（1月跌 2%）、含小挖下挫8 %（1月跌27%）。這兩家公司的銷量跌幅與整體需求的跌幅相似。小松已交付的設備開工時間減少了20%（1月增加19%），日立建機則減少14%（1月增加22%），但1月-2月合計數據顯示二者的開工時間分別增加4%和9%。我們將密切關注從 月往后的可持續性。我們認為這兩家公司2014財年在中國的銷售可能不及之前目標。

中國本土企業:2月增長勢頭強于外企2月中國本土企業液壓挖掘機銷量下跌70%（1月下滑5%）、含小挖在內下跌64%（1月下滑1%）。增長勢頭仍強于外資企業，但本土企業的市場份額基本未變，在4 . %(1月為4 .6%)；小挖市場份額為48.1%(1月為48.9%)。

瑞銀觀點:2015年需求或觸底，但我們預計勢頭疲弱中國當局在繼續放松貨幣，因此我們認為有可能中國的液壓挖掘機需求（外資企業）從2015年秋季開始同比將增長。但是，鑒于截止2月的較差結果，我們將2014財年銷量預測從 .25萬臺下調至 萬臺、2015財年預測從 .6萬臺下調至 .1萬臺。