作為領先的區域性零售企業 金融：券商2018年6月營收數據及投資建議 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

6月，兩市震蕩，A股整體由小幅震蕩上行轉為大幅下跌，上證指數6月下跌8.01%，滬深 00下跌7.66%；債市小幅回落之后，震蕩回暖，隨著A股接入MSCI，疊加處于估值底，長期資金有望馳援A股。隨著世界杯結束等因素，7月股市或將迎來改善，但需密切關注中美貿易摩擦等不利因素所引發的市場波動性風險。

市場下跌拖累券商板塊，可比口徑下，6月券商整體單月營收環比上升0.14%，凈利潤環比下降20. %。強者恒強，市場集中度提升明顯，從公布的營收數據來看，CR5和CR10的營收占比分別為48.16%、72.86%，高于上月的42. 9%、68.42%。

嚴監管常態化、金融市場開放加深，創新業務傾向龍頭券商場外期權新規發布，場外股權質押叫停，利好龍頭券商；對外開放加深，A股正式納入MSCI，RQFII額度提升，市場活躍度有望提升；“獨角獸”回歸A股受政策支持，CDR推出有望帶來包括投行業務在內的全業務鏈增量業務，大券商資本實力雄厚、風控合規優秀、人才優秀，將率先受益；今年以來標準化金融資產搭臺，縱深推進多層次資本市場建設，“自下而上”的創新格局正在逐步形成，金融創新嚴格限定在資本實力強與公司治理優良的大券商序列，都有利于少數龍頭券商，將開啟黃金年代，并享受溢價。