商業零售：業績同比增長較好 向上勢頭有望延續 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

想交些三國里的桃園弟兄 相關報告《總體消費勢頭增強,部分商品和地區銷售較好》商業零售行業業績同比增長較好，向上勢頭有望延續主要事件近日我們統計了申萬零售行業上市公司年報與一季報的整體情況，總共64家企業的收入與凈利潤分別呈現出不同幅度的恢復性增長。

點評要點l09年零售行業總體經濟效益向好09年64家零售類上市公司共實現營業收入 098.56億元，凈利潤115.05億元，同比增長1 . 2%和24.04%。營業收入和凈利潤規模最大的是百貨零售業,而成長性最好的是專業連鎖業態。

l行業整體盈利有所提高09年行業銷售毛利率19.10%，基本與08年持平,但凈利潤率為 .71%,同比提高了0. 2個百點，總體盈利能力較08年有所提高。其中毛利率提升最明顯的是商業物業經營，而凈利潤率較好的是百貨零售。

l2010一季度業績延續較好增長勢頭一季度行業收入同比增長22.12%，環比增長18.59%；凈利潤同比增長 2.46%，環比增長58.07%；行業復蘇勢頭明顯。具體來看，傳統百貨與連鎖行業的業績總體增長較好，而物業經營則相對一般。

l存貨情況與經營性現金流改善我們統計的64家零售業上市公司09年到2010年一季度行業整體存貨情況出現向好局面。同時，09年經營活動凈現金流也同比增長了26.55%，其中現金流改善最明顯的是物業經營行業，同比增長了 5.09%。

l維持看好2010年二季度零售市場的觀點我們預計隨著價格戰逐步減少以及行業估值開始恢復合理零售行業二季度仍值得繼續看好。

評價周期1個月6個月12個月絕對表現（%）-6.0417.1 41. 5相對表現（%）2.2021. 125.49股票名稱評級09EPS10EPS11EPS新華百貨推薦1.111. 01.56重慶百貨推薦0.771.1 1.25鄂武商A推薦0.470.580.70合肥百貨推薦0.420.510.6 天音控股推薦0. 00.5 0.78豫園商城推薦0.600.9 1.10大商股份推薦-0.401.0 1.60一.09年零售行業經濟效益綜述09年，我們統計的 個子行業的64家零售類上市公司共實現營業收入 098.56億元，凈利潤115.05億元，分別同比增長1 . 2%和24.04%。

統計的 個細分行業中，營業收入和凈利潤規模最大的是百貨零售業,其次才是專業連鎖與物業經營。應該說從整體看在這一行業中百貨業態仍占據主導的業務模式，同時相關的上市企業數量也是最多的，目前在行業前十大總市值排名中占具半壁江山。

回顧09年 個細分行業的成長性，表現最好的則是專業連鎖業態，收入同比增長15.28%，凈利潤同比增長 1.11%，其次是百貨零售與物業經營。我們認為近幾年來零售連鎖業態獲得了較快的發展，更多的連鎖企業開始注重渠道擴張與管理效益之間的平衡使得該業態的成長性得以體現。