國金證券通縮加劇銀十不利牛
2022-01-27 09:24 來源:桐鄉(xiāng)養(yǎng)生網(wǎng)
國金證券:通縮加劇 銀十不利 類別: 機構(gòu): 研究員:
[摘要]
基本結(jié)論:
一、價格:通縮加劇,預(yù)計9月CPI同比下滑至1.7%,PPI同比跌幅擴大至-1.5%。1)CPI方面:三大部門統(tǒng)計的食品價格漲幅均不及去年同期,需求疲弱,非食品價格漲幅乏力,同時翹尾大幅下降,故預(yù)計9月CPI將再度下滑至1.7%;2)PPI方面:商務(wù)部生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降,中采和匯豐PMI中的價格指數(shù)均連續(xù)下滑,同時領(lǐng)先指標(biāo)CRB指數(shù)連續(xù)四個月同比下降,故預(yù)計9月PPI跌幅擴大至-1.5%二、中觀:1)10月前5天樣本城市地產(chǎn)銷售大幅下滑。10月前5天10大城市、30大城市日均銷售同比分別為-17.7%、-36.8%,較9月大幅下滑。可謂“金九”已落空,“銀十”開局不利。2)PMI“旺季已過”面臨收縮。盡管9月PMI持平于51.1處于擴張區(qū)間,但其表現(xiàn)遠(yuǎn)弱于歷史同期,需求連續(xù)下滑、價格連續(xù)下滑,采購量不僅弱于歷史且出現(xiàn)負(fù)增長,均提示當(dāng)前產(chǎn)出水平偏高、存在收縮壓力。8月經(jīng)濟運行下臺階后,PMI旺季僅能持平,可謂“旺季已過”(詳見評論《PMI顯示“旺季已過”》;3)鋼鐵行業(yè)PMI大幅下行:產(chǎn)出明顯收縮、需求與采購價格大幅下降,產(chǎn)成品庫存積壓。4)國際原油持續(xù)下行、9月30日國內(nèi)油價再次下調(diào)(年內(nèi)五連降)、BFI小幅下行;5)商務(wù)部黃金周零售餐飲放緩(12.1%,13年為13.6,12年為15);6)其余周度日常各項,等待節(jié)日后數(shù)據(jù)公布。
據(jù)比利時媒體《》報道 三、金融:1)限貸松綁以解燃眉、部分開發(fā)商上演提價鬧劇。限貸放松一方面還原地產(chǎn)信貸的市場化條件,另一方面適度擴大需求避免硬著陸。九月份的經(jīng)濟與金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能極弱。銷售短期可能回升(10月5日樣本城市房屋銷售極差),但價格就此止跌,則需求釋放不可持續(xù)。除了購房主力需求趨勢性下降外,改善與投性需求,則受通脹預(yù)期低迷、反腐制度化的影響較大,并且但前的金融條件遠(yuǎn)不及以往。近期兩方面反饋,一是部分銀行對地產(chǎn)的看法較為悲觀,對利率下調(diào)則更不情愿;另一方面,恒大、綠地、綠城等開發(fā)商甚至乘勢發(fā)出提價通知,上演鬧劇。2)節(jié)日當(dāng)周資金面寬松,資金利率全面回落。人民幣兌美元匯率高位回落,美元指數(shù)高位波動。央行三季度貨幣政策會議認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟形勢的錯綜復(fù)雜不可低估,預(yù)計9月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)可能超預(yù)期下行四、海外:1)美國9月新增非農(nóng)就業(yè)再度恢復(fù)至24.8萬人水平,印證了此前8月就業(yè)下滑僅是臨時性波動。失業(yè)率以及U6指數(shù)持續(xù)回落意味著美國勞動力市場持續(xù)改善。此外,9月薪資環(huán)比四個月以來首次正增長意味著近期近期消費改善將會持續(xù)。2)本月初公布的主要國家貿(mào)易數(shù)據(jù),8月美國貿(mào)易赤字連續(xù)第4個月縮減。從中國的進口環(huán)比動能自4月以來持續(xù)衰退,表明美國對中國商品需求出現(xiàn)明顯的下滑。韓國、越南公布的9月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示韓國出口環(huán)比增速大幅回升,而越南出口同環(huán)比下滑,此前公布的數(shù)據(jù)顯示8月中國出口更依靠,勞動密集型產(chǎn)品支撐。
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