申萬宏源：兩會前瞻 政策新風向哪吹 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

3月3日和3月5日，第十二屆全國政協和人大第三次會議將分別在京開幕。兩會政策新風向哪吹？我們做出前瞻判斷。

報告摘要：

關鍵詞：四個全面、新常態、穩中求進、改革創新。我們預計四個全面將成為今年兩會討論的全年工作重點的指導方針，與往屆相比，本屆兩會的總基調和總方針將是四個全面、新常態等新語匯和穩中求進、改革創新等傳統語匯的組合。與往屆類似，預計經濟發展、深化改革、對外開放、三農、城鎮化、社會事業、民生、環保等8個方面仍將是今年兩會重點。

經濟方面：2015年增長目標或將普遍下調，更注重增長質量和結構。我們判斷本次政府工作目標值將有如下調整：GDP目標下調到7%左右，通脹目標下調到3%，M2目標下調到12%，城鎮新增就業目標維持1000萬人不變。在當前貨幣政策已經較積極的提供了供給的背景下，后續有賴財政政策提供需求，在地方廣義財政不可避免的要受到土地出讓金和地方融資平臺雙重收縮影響的情況下，我們預計狹義的公共財政將較往年表現的明顯更積極，財政預算赤字率目標有望提高到2.4%左右，如果考慮到去年財政預算赤字并未用完，可能通過預算穩定調節基金結轉到今年使用，以及財政存量資金的盤活，我們預計雖然廣義財政（包含土地出讓和融資平臺）有收縮壓力，狹義財政會更加積極。

深化改革方面：重點關注財稅、金融、國企、價格、土地改革。財稅改革的三個方向是改革預算管理制度、完善稅收制度和調整央地關系。金融改革：繼續加快利率和匯率市場化形成機制改革，注冊制、存款保險制度、引進民營銀行、投融資體制改革可能也在討論核心。國企改革：

等待中央層面國企改革總體方案出臺，混合所有制如何進一步加大對民資開放力度與國有資產流失擔憂的矛盾或成焦點。價格改革有望進一步走向市場化，發改委的定價權或被削弱；土地改革和三農將一如既往成為兩會關注重點，但在改革推進中可能比較審慎持重。

對外開放方面，一帶一路至少會是貫穿本屆政府任期的最大戰略；區域經濟方面預計京津冀和長江經濟帶仍是焦點，同時建議關注自貿區向內陸沿邊地區擴圍以及福建區域經濟發展。

對話 送小伙回家這是第四次 兩會審議財政預算，軍費安排將再度成為焦點，從更長投資周期看，軍工及軍工科技外溢下的民用技術和創新（汽車、大TMT），以及一些未來的科技革命制高點（新材料、新能源和生物醫藥）有望成為穿越經濟周期的市場方向。