申萬宏源：兩大原因使得2017年進出口仍難樂觀 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

結論或者投資建議：

按美元計價，12月進口同比增長3.1%，預期增長4%，前值增長6.7%（修正為4.7%）；12月出口同比增長-6.1%，預期增長-3.0%，前值增長0.1%（修正為-1.6%）；12月貿易順差408億美元，預期468億，前值446億美元（修正為442億美元）。對此做如下點評：

因為營銷人員無論在參加活動、會議還是展覽時 出口增速全面回落。12月出口同比下降6.1%，增速比上月下降4.2個百分點。分國別和地區看，新興市場和發達市場全面回落。金磚國家中對巴西、俄羅斯出口大幅下降，12月增速為10.3%、9.7%，分別比上月下降26.2、15.7個百分點；對南非出口由正轉負，增速由上月的6.4%下降到本月的-8.3%，下降14.8個百分點。對歐盟、日本、新西蘭的出口由正轉負，增速分別為-4.7%，-5.5%，-4.3%，比上月下降9.6、8.4和9個百分點。

分貿易方式看，12月一般貿易和加工貿易出口降幅均擴大，分別為-5.2%和-5.8%，降幅比上月擴大5.1和5.3個百分點。

一般貿易進口下降導致進口增速放慢。12月進口同比增長3.1%，比上月下降3.6個百分點。分貿易方式看，一般貿易進口增長5.1%，增速比上月下降8.8個百分點；加工貿易進口下降1%，降幅比上月收窄6.8個百分點。分產品看，12月鐵礦砂及其精礦、未經鍛造的銅及銅材、原油進口金額分別增加23%、6%、17%，增速比上月提高5、23和1個百分點。鋼材和塑料進口大幅下降，12月進口量增速為-2%，14%，增速分別比上月下降18和21個百分點。

2016年進出口是否回穩向好？2016年初政府工作報告提出的目標是“進出口回穩向好，國際收支基本平衡”。對“回穩向好”有兩個理解，一是2016年進出口不低于2015年水平；二是出口貿易增長不低于全球貿易增長。2016年美元口徑下的進出口增速為-6.8%，略高于2015年-8.1%的水平；2016年人民幣計價口徑下的進出口增速為-0.9%，好于2015年-7%的水平。這個意義上基本達到年初“進出口回穩向好”的目標。但是2016年中國與世界貿易增長相比，情況并不好。2016年中國出口貿易增速美元計價-7.7%（人民幣計價-2%），IMF和世界銀行對全球貿易增長率預測值分別為2.3%和3.1%，出口不及世界外貿平均水平。更進一步的，2016年進出口總額無論美元計價還是人民幣計價增速度均不及全球貿易增速。可見全年外貿形勢并不甚好。

目前看，2017年外貿形勢仍難以樂觀。一是全球經濟仍難以有實質性改善，歐洲經濟仍面臨增長乏力英國脫歐等沖擊。二是貿易摩擦可能升級。2016年我國被來自27個國家地區發起的119起貿易救濟調查案件，涉案金額143.4億美元，涉案數量和金額分別增長了36.8%和76%。在經濟增長乏力以及主要經濟體進入大選的情況下，2017年貿易摩擦有可能繼續升級，這對中國出口不利。