川財證券：砥礪奮進 開拓創新的2019年 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

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點評關注深化金融供給側結構性改革，預計中小金融機構數量增加。2月22日習近平提出，深化金融供給側結構性改革要以金融體系結構調整優化為重點，關注針對實體經濟和中小企業的融資需求。本次會議再次強調深化金融供給側結構性改革，突出金融服務功能，調整市場結構。考慮到體量對標，預計中小金融機構數量有望提高。

金融風險總體趨于收斂，奮進創新成為2019年金融市場和信貸政策主線。宏觀杠桿率從去年以來已經趨于穩定，影子銀行或金融亂象治理取得顯著成效，金融風險總體收斂。所以2019年整個金融市場和信貸政策主線開始從規范金融市場發展和防范金融風險轉為砥礪奮進、開拓創新，優化融資結構、金融市場體系、產品體系和為實體經濟提供更有效率的金融服務。

創新方面，會議要求關注債券市場開放、債券制度和產品創新、票據市場完善和黃金租賃法制等方向。奮進方面，會議要求加大小微企業信貸投放力度，多措并舉促進信用債發行，穩步發展資產證券化。信貸重點向鄉村振興、制造業高質量發展、區域協調發展、“兩權”抵押貸款試點銜接等國家重大戰略、重點領域和薄弱環節傾斜，相關行業值得關注。

會議要求信貸關注服務人民生活，房地產信貸政策微調。本次會議強調要堅持以人民為中心，優化信貸投向和信貸結構，強化金融服務功能。由于2018年相關會議稿沒有公布，與2017年金融工作相比，本次會議在房地產金融支持上刪除了差別化信貸住房信貸政策和宏觀審慎監管的表述，維持了加強金融審慎監管和落實房地產市場平穩健康發展長效機制的說法，房地產信貸政策出現微調。

改善貨幣政策傳導機制，預計寬松的貨幣政策仍將維持。會議強調要遵循市場發展規律來優化信貸結構，加大信貸投放力度的同時，發揮債券融資的支持作用，說明央行2019年有望在寬松的貨幣政策實施的同時保持宏觀債務杠桿率的穩定，完成防范化解金融風險和保障中國經濟平穩健康發展的兩大核心任務。

風險提示：政策出現超預期變動；經濟復蘇不及預期；出現黑天鵝事件。