78,053 川財證券：福建省上市公司分析 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

福建地處中國東南沿海，是海上絲綢之路的重要起點。其所轄的海峽藍色經濟試驗區是連接臺灣海峽東西岸的重要通道，和太平洋西岸航線南北通衢的必經之地，具有輻射港澳臺地區的特殊區位優勢。福建省也是海外僑胞和臺港澳同胞的主要祖籍地，具有民營經濟發達、海洋經濟基礎良好等明顯優勢。從經濟發展水平上看，2017年福建省GDP占全國GDP的 .89%，連續9年占比不斷提升。省內港口城市經濟發展較為迅速，泉州、福州和廈門經濟總量和人均水平居于省內前列。省內經濟發展較為平衡，各地級市之間人均GDP差異明顯小于其他經濟發展水平相近的省份。這主要是由于福建臨海丘陵無法形成成片的沖積平原，超大型城市發展缺乏先天地理優勢，同時相互城市之間的聯動效益較高，各地級市之間協同作用明顯。

產業結構上看，由于多丘陵少平原，福建省擁有悠久的經商傳統，民營經濟相對比較發達。雖然從全國工商聯最新公布的“2018中國民營企業500強”名單來看，福建排名第六，低于沿海的浙江、江蘇、廣東等省份，但是考慮到福建常住人口僅為廣東省的1/ ，浙江省的1/2，考慮到人口因素之后，福建省的500強民營經濟的數量已與廣東省基本平齊。

從發展潛力上看，由于華僑祖籍多在福建，福建在引入外資上有得天獨厚的優勢。就地理區位優勢來看，福建省6市臨海，泉州市又是傳統的通衢重鎮，福建省作為21世紀海上絲綢之路核心區，在深藍經濟上有顯著優勢。此外，福建省財政收支優于全國多數省份，近年來在基礎設施建設上優勢明顯，路密度等指標排名靠前，基礎設施建設亦相對完善。持續的政策導向、充沛的外資支持和完善的基礎設施為福建省后續發展提供了動力。

通過對福建省部分上市公司的分析，我們認為：積極拓展新領域的醫療器械企業的業績有望進入高增長階段；特種水產飼料方面，隨著消費升級，特種水產飼料需求有望大幅增加；線下零售整體復蘇，疊加電商引流成本增高，沖擊弱化、三四線消費升級，超市行業增速拐點回升；食品消費需求升級帶動速凍調制食品產業進入快速發展時期；就服裝行業而言，在消費升級大背景下，區別于以品質升級為驅動的一二線市場，三四線市場品牌升級更為突出，知名品牌渠道下沉或將面臨更為可觀的增量空間；制劑企業在帶量采購下仍面臨較大壓力；禽養殖方面，祖代雞更新量維持較低水平且雞苗供給偏緊的狀況預計還將維持至2019年；鋼廠認可限產壓力放緩后，高盈利即將褪去，鋼廠利潤將逐步回歸市場化水平；鋼貿商當前業務模式，隨著貿易商信息優勢被抹平，純貿易業務利潤持續壓縮，整體經營壓力逐漸增大，鋼貿商均在尋求新的轉型。

風險提示：外部黑天鵝事件；福建省經濟發展不及預期。