川財證券：短期面臨震蕩 關注年度業績預告 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

完成年新增1000萬千瓦光伏裝機的目標沒有問題 川財策略周觀點：

短期風險偏好上升，春季行情延續，但需求季節性淡季以及強監管趨勢延續，使得短期經濟和流動性預期難持續改善，指數強勢上行后面臨強勢震蕩，業績和低估值仍是市場主線。全球股市同步大漲、滬股通及融資余額連續兩周流入超百億、新基金發行加速等顯示短期市場風險偏好上升，但對股票質押式回購等強監管政策延續、shibor利率有所回升、經濟數據回落等顯示流動性和經濟預期難持續改善；大盤短期維持強勢震蕩，繼續均衡配置績優個股。

市場趨勢的核心變化因素：

（1）1月12日，滬深交易所與中國結算共同發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》，新老劃斷，自2018年3月12日起正式實施；這表明金融機構及各類資管產品等無法通過股票質押式回購加杠桿，是金融去杠桿等嚴監管政策的延續。（2）12月進口增速同比僅為4.5%，較11月的17.7%大幅回落；12月份新增貸款僅5844億，較11月的1.1萬億大幅回落，企業中長期貸款和占比也出現明顯回落；顯示短期經濟預期難出現持續改善。

行業配置和主題策略：

繼續聚焦業績主線。（1）流動性和經濟預期持續改善受限，短期面臨震蕩，繼續積極均衡配置低估值及績優個股。（2）存量資金仍首選確定性，加上年度業績預告不斷刺激，且IPO常態化以及成長相對藍籌估值仍較高，使得低估值藍籌仍是存量資金配置的主線，主要是幾個方面：一是大金融中的保險和銀行等，業績改善的確定性和持續性較高，其中保險一季度面臨估值切換的支撐；而銀行受益于壞賬下降以及資產端收益率的提升。二是盈利確定性改善的周期板塊，一季度鋼鐵、煤炭等板塊的盈利仍將維持，短期受益于年度業績預告的發布；而石化板塊中的油服和油氣子板塊受益于原油價格的上漲；不過短期進入需求淡季，商品價格有走弱風險，周期板塊需等待調整后逢低布局。三是地產、消費類、交運等低估值的補漲藍籌板塊，其中地產短期受部分城市限購放松的催化，尤其是龍頭個股受益于集中度提升；商貿、食品、紡織服裝等消費類藍籌業績的穩定性和增長性均較高，且面臨新零售、消費旺季等的推動；交運中的航空面臨供給側改革和春運推動的利多。（3）IPO常態化維持，成長個股同樣是以業績為主線，也是結構性行情；其中傳媒中的游戲和影視等子板塊，業績改善的確定性較高；此外芯片、5G和人工智能等政策支持方向中的低估值龍頭個股已經調整了較長時間，目前值得關注。（4）主題上，中短期內政策性主題仍是重點，尤其是自貿、農業等相關主題短期值得持續關注。

風險提示：

宏觀政策出現較大變動風險；全球出現新的“黑天鵝”事件風險；數據有一定的延時風險。