機械制造：2018年機械公司商譽的確認及計量及減值 薦 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

剛需類產品中 本周主題研究：本周主要研究2018年機械公司商譽減值情況。截至2018年底，機械行業 家公司商譽合計722.8億元，較2017年底減少1.7億元，占凈資產比例由7.5%下降至7.1%。2018年，機械行業 家公司合計計提了149.6億元的商譽減值，是2017年18.8億元的9倍，2015年 .04億元的50倍，主要有三方面原因：1、2015年是并購重組的高峰年；2、2018年11月16日，證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，強化了每年做減值測試的要求，減少了減值測試操作中的靈活性； 、2019年1月，財政部會計準則委員會專家提議將商譽計提由減值改成逐年攤銷。

這一“政策預期”導致很多公司在2018年業績中集中計提。經過我們篩選，機械行業大部分商譽占凈資產比例近兩年超過20%的公司業績承諾完成較好，少數未完成業績承諾的公司完成率也較高，整體來看機械行業歷史上的收并購決策比較穩健。

本周核心觀點：成長板塊，光伏設備近期調整較多，我們認為下游擴產確定性高，短期波動反而帶來積極布局配臵的良機，捷佳偉創受專利問題和毛利率下降影響有所調整，但公司核心競爭力不變，建議積極關注；繼續重點推薦鋰電設備，強調動力電池的擴產確定性高，行業集中度提升趨勢已然成型，國內動力電池廠商海外擴張邏輯逐漸顯現，龍頭設備企業將充分受益此輪行業擴張周期，重點推薦先導智能、科恒股份等。工程機械方面，關注龍頭企業市占率提升帶來的改善空間，繼續關注三一重工，恒立液壓；國企改革主題建議重點關注徐工機械，石化機械；自下而上考量，重點推薦線性驅動龍頭捷昌驅動，關注公司下游品類拓展及國內市場開拓；重點推薦電力巡檢機器人企業億嘉和、關注其市場和產品的雙向拓展；重點關注受益房地產銷售回暖的弘亞數控。

一周市場回顧:本周機械板塊下跌0.54%，滬深 00下跌0.80%。年初以來，機械板塊上漲12.79%，滬深 00上漲15.12%。本周機械板塊漲跌幅榜排名前五的個股分別是：森遠股份（ 7.40%）、光力科技（25.08%）、深冷股份（2 .95%）、奧普光電（16.05%）、賽福天（15.48%）；漲跌幅榜最后五位個股分別是：寧波東力（-22. 7%）、康躍科技（-22.27%）、凌霄泵業（-16.14%）、中金環境（-15.8 %）、新美星（-15. 8%）。

風險提示：基建投資不達預期，制造業周期性下滑風險。