清除故障時(shí)線(xiàn)路流變爆炸 金融：從券商分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果看龍頭券商配置價(jià)值 薦 股 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報(bào)告要點(diǎn)行業(yè)&重點(diǎn)公司公告行業(yè)：證監(jiān)會(huì)將抓緊恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易；工商銀行入選中央單位職業(yè)年金計(jì)劃受托人；證監(jiān)會(huì)公布2018年證券公司分類(lèi)結(jié)果，12家券商位于AA分類(lèi)；證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改的決定》。

公司公告：浙商證券、山西證券、中國(guó)銀河、第一創(chuàng)業(yè)、財(cái)通證券、華西證券2018年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.0、1.1、1 . 、0.7、5.9、5.4億元，同比變動(dòng)-24.0%、-5 .6%、- 7.2%、-61.9%、-28.8%、-6.5%；中國(guó)人壽2018年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)42.9億元，同比+25%~+ 5%。

核心數(shù)據(jù)跟蹤截至7月27日一周內(nèi)，中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下跌0.04%；兩融余額8952.62億元，環(huán)比下降0.1%。7天銀行間同業(yè)拆借利率為 .0 74%，環(huán)比下降16.54個(gè)BP。

投資建議中報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)酵，股債企穩(wěn)預(yù)期改善。1、中國(guó)人壽發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)25- 5%，準(zhǔn)備金計(jì)提減少是主要增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，全年是評(píng)估利率上行期，下半年利潤(rùn)釋放有望延續(xù)；2、當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，疊加資管新規(guī)細(xì)則推出，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)端收益率或有階段性上行，帶動(dòng)保險(xiǎn)公司投資端固收收益率預(yù)期改善；受政策等影響大盤(pán)企穩(wěn)回升，保險(xiǎn)公司權(quán)益投資收益預(yù)期同樣有所回暖。目前板塊PEV低位震蕩，在0..0倍之間，投資端股債預(yù)期回暖有望帶動(dòng)估值持續(xù)修復(fù)，加之保費(fèi)回暖、中報(bào)預(yù)期改善等催化因素推動(dòng)，板塊進(jìn)入較優(yōu)配置時(shí)期，個(gè)股推薦新華保險(xiǎn)和中國(guó)平安。

以分類(lèi)評(píng)價(jià)為代表的政策引導(dǎo)格局優(yōu)化，資產(chǎn)端業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解背景下，重視龍頭券商的成長(zhǎng)性和配置價(jià)值。1、證監(jiān)會(huì)公布2018年券商分類(lèi)結(jié)果，大券商受益于加分項(xiàng)較多分類(lèi)評(píng)級(jí)維持在AA；2、券商杠桿低但資產(chǎn)端信用暴露壓力大，包括股票質(zhì)押和自營(yíng)信用債配置受益于改善信用環(huán)境的政策微調(diào)，在這一政策方向有望持續(xù)的背景下券商資產(chǎn)端隱憂(yōu)明顯緩解； 、競(jìng)爭(zhēng)格局改善和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，龍頭券商業(yè)績(jī)韌性逐步顯現(xiàn)，中信證券2018上半年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1 %或是趨勢(shì)。當(dāng)前板塊估值具備極強(qiáng)安全邊際，個(gè)股推薦中信證券。