金融：從包商銀行看金融監管箱體中找平衡點 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

在機場快線列車、九廣通列車內和52個港鐵車站大堂及月臺上。 投資要點“包商銀行”托管在金融政策的位置。“穩增長”仍是金融政策排序中最優先的目標；第二個目標：防范金融風險。防范金融風險的兩個方向：

一是夯實去年的監管工作成果；二是存量風險要適時的暴露。“包商銀行”就是存量風險的處置，考慮點：1、存量風險處置的時機的選擇；2、處理存量，有利于控制增量； 、處理存量，才有助于調整結構。

金融監管、貨幣政策未來在“箱體”運動。未來金融政策下有“底”，上有“頂”。1、金融政策有“底”，是因為要穩經濟增長，所以貨幣總體寬裕，金融監管政策不會很嚴厲，不會重復18年上半年的故事。2、金融政策有“頂”，是因為政策要防范金融風險，貨幣就不能太泛濫，很難再次出現1季度情況；金融監管同時著力化解存量風險，以及調整融資結構。

市場沒必要擔憂金融監管力度過大。金融監管力度會比較平穩，原因有兩點：一、穩經濟是最重要的。目前最大壓力是來自于實體不是金融；金融監管還是得圍繞著實體來展開，目前不具備嚴厲監管的外部條件。

二、政策是具有很強學習能力的。

投資建議：1、我們經濟去杠桿還在路上，模式是“時間換空間”：下滑斜率緩慢，同時見底的時間就比較漫長。2、存量經濟和金融供給側改革是大背景，金融行業分化加劇，頭部金融機構受益。 、5月以來，我們一直強調防御，銀行股具有防御性。近期我們還是推薦偏防御的優質銀行組合：工行、建行、農行、招行、寧波等。

風險提示事件：經濟下滑超預期。金融監管超預期。