筑牢他們的思想道德防線 建材：秋冬季錯峰限產序幕即將拉開 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點1、旺季價格表現強勢，繼續推薦水泥玻璃：旺季帶來下游需求恢復，在水泥玻璃仍然維持較低庫存水平之下，供需關系向好帶動行業景氣持續走強，9月以來全國水泥價格開啟全面上漲模式，新一輪漲價正在醞釀，進一步驗證了年初我們對于對水泥行業“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價格高點”的景氣走勢判斷，同時玻璃漲價亦維持強勢表現；同時，行業整體供給側約束仍在增強，水泥首次推出秋季錯峰（晉冀魯豫四省首次推出秋季錯峰）、環保督查不斷趨嚴（第四輪環保督查進駐）；而臨近冬季采暖，“2+26”城面臨采暖季工業錯峰限產，近日河南省率先公布行動方案，其他區域行動方案將陸續出臺，秋冬季錯峰限產序幕即將拉開。旺季需求恢復，同時供給約束增強，我們預計后續有望看到行業景氣高位再升，建議買入水泥玻璃！推薦海螺水泥、旗濱集團、華新水泥、祁連山！2、重視地產補庫存，供給端約束增強趨勢下，行業龍頭配置價值明顯：從短期數據看，前8月房地產銷售整體來看仍是趨弱的態勢，但銷售面積絕對數創歷史新高，地產去庫存進度加快，當前地產庫存處于歷史較低水平，地產商補庫存動力仍然較強，8月地產新開工有所恢復（7月單月數據擾動），地產投資增速回升 個百分點。而從中期維度看，在經濟偏穩、實體低庫存背景下，我們認為供給端強約束的行業景氣將維持在高位，且旺季漲價超預期概率較大，比如煤炭鋼鐵和水泥玻璃，新增產能嚴格管控，經過14、15年的去產能和整合，目前開工率處于高位，而庫存仍然處于歷史同期低位，旺季到來將迎較大彈性。同時，現金流大幅改善和資本開支持續減少，提高分紅率也是趨勢。

、水泥：

水泥價格遍地開花，較多區域已填平淡季跌幅：本周全國水泥市場價格為 元/噸，環比大漲2.4%，價格上漲主要地區主要有華北、華東、中南和西南，幅度元/噸；隨著9月需求逐漸恢復，近期全國水泥價格開啟全面上漲模式，遍地開花；根據統計，全國各主要省份均已普漲一輪，漲價幅度普遍達到 元/噸，且執行堅決到位，本輪水泥價格上漲幅度在較多區域已基本彌補淡季水泥價格的跌幅，接近前期價格高點，我們年初對行業景氣走勢“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價格高點”的判斷得到進一步的驗證。同時，各地企業已經開始醞釀后續新一輪漲價，整體水泥價格將維持強勢表現。