日常消費品：美國農業部數據顯示玉米舊作物和大豆新作物供需緊張 - 1 類別： 機構： 研究員：

湖南工業大學 [摘要]

美國農業部今天發布的種植意向和季度糧食庫存報告在幾個方面明顯有別于高盛和市場預測，顯示：(1)美國2011/12年玉米期末庫存降低，因 月份玉米庫存減少表明飼料需求強于預期；(2)意向種植面積加大有望推動2012/1 年玉米和棉花供應增長；以及( )因種植意向減弱，2012/1 年大豆供應可能下降。考慮到近期價格走低，特別是玉米與大豆價格下降，我們預計本報告將在未來幾周中引起幾個較大的價格波動：(1)陳玉米和陳小麥價格上漲；(2)新玉米和新棉花價格下降；( )新大豆的絕對價格和相對玉米的價格均將有所上漲。

預計玉米和大豆價格有進一步上行空間我們在農業部發布上述報告后小幅調整了對美國玉米和大豆2011/12年和2012/1 年庫存的預測。我們對2011/12年美國玉米和2012/1 年大豆期末庫存的最新預測小幅低于此前預測，并且進一步低于美國農業部當前的預測水平。因此我們重申對玉米和小麥價格的樂觀看法，并將 至12個月大豆價格預測從12.90美元/蒲式耳上調至14. 0美元/蒲式耳，意味著我們現在認為大豆價格將以更大的幅度領先玉米價格。我們還將6/12個月棉花價格預測從0.85美元/磅分別下調至0.80/0.75美元/磅。

開始兩個新交易總體而言，相對于當前遠期曲線，我們最看好陳玉米、陳小麥和新大豆價格，我們對玉米、棉花和小麥新作物價格的預測則低于當前遠期曲線所對應水平。因此我們建議兩個新交易：(1)買入2012年7月CBOT玉米7. 0美元/蒲式耳看漲期權，同時賣出2012年9月vs.12月CBOT玉米時間價差倉位；(2)買入2012年12月NYB棉花0.85美元/磅看跌期權。