日常消費品：行業龍頭績不達預期 短期維持謹慎 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資摘要：

行業周價格數據回顧。

上周，高端白酒零售終端價平穩運行，除劍南春52度較前一周較上周有所上漲之外，其余高端白酒的終端零售價均與前一周持平。劍南春零售終端均價為4 .50元/500ml，較前一周提升57元。

最近一周，奶粉零售均價基本平穩，從年初以來的走勢看，內資品牌嬰幼兒乳粉零售均價呈現持續提升走勢，而外資嬰幼兒乳粉零售均價自7月下旬以來呈現下行趨勢，成人奶粉零售均價自8月份以來呈現下降趨勢。

行業市場表現回顧。

上周，受行業內數家龍頭公司三季報業績低于預期的影響，食品飲料行業出現了較大幅度的調整，全周下跌5.0 %，滬深 00小幅上漲0.69%，行業跑輸滬深 005.7 %。其中，前期漲幅較少的飲料板塊下跌幅度較小，全周僅下跌2.7 %，而前期漲幅較大且估值較高的食品子板塊全周下跌7.66%。

但這些內容也是要和你推廣的內容相關 在下跌幅度較大的食品板塊中，由于伊利股份、貝因美等三季報業績不達預期，導致乳制品行業的跌幅較大，全周下跌12.26%。

從個股走勢來看，上周走勢較強的個股多為三季度業績超預期的標的，而前期漲幅較大，估值較高，且三季度業績不達預期的個股則遭遇較大幅度的下跌。

行業與公司動態。

（一）上周行業動態（1）國產葡萄酒代理商現“逃荒潮”日賠數萬元。

（二）上市公司公告（1）南方食品投資6000萬元建設黑芝麻乳生產線（2）貝因美：控股股東增持62.16萬股擬繼續增持（ ）嘉士伯收購重慶啤酒獲批股價大漲（4）伊利股份前三季凈利25億猛增84.12%（5）古井貢酒前三季凈利4.79億同比降一成（6）光明乳業今年前三季度實現營收116.94億元凈利潤 .08億（7）西藏發展月凈利降 成前9月大增逾6倍（8）洋河股份(002 04)前三季度收入同比下降6.74%，凈利潤下降6.85%（9）老白干酒：

201 年第三季度（單季度）凈利潤同比減41.28%（10）青島啤酒：201 年前三季度（月）凈利潤同比增28.66%（11）西藏發展：201 年前三季度（月）凈利潤同比增6 9.7 %（12）蓮花味精：201 年前三季度（月）業績同比轉虧凈虧1.74億元。

投資策略上周受行業龍頭公司三季報業績不達預期的影響，食品飲料行業整體呈現大幅調整的走勢，今年以來漲幅較大而且目前估值水平較高的個股大多出現了恐慌性下跌。

上周板塊股價走勢符合我們前一周周報的預期，在上一周周報中我們建議投資者降低對于食品飲料版塊的配置。由于年末資金面的趨緊，以及機構投資者對倉位進行調整等因素的影響，成長性板塊的估值水平往往承受壓力。我們依然維持三季報總結報告中的觀點不變，白酒板塊目前估值水平較低，但是從當前的財務數據可以看出，把酒板塊基本面最差的時候尚未到來，盡管行業估值水平較低，但是估值修復的時機尚不成熟，對于食品公司來說，我們依然看好消費品品牌化發展趨勢和上市公司品牌向渠道轉化的成長前景，但是當前食品板塊估值較高，在行業估值承壓的情況下，不支持股價繼續提升，因此，我們依然維持行業同步大市的觀點。