日常消費品：行業龍頭繼續防御 薦6股 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

近期觀點：乳業仍有看點白酒尚需等待行業有防御價值行業觀點：①嬰幼兒奶粉全面降價，政府促使行業“更好更便宜”的意圖明顯，對國內企業總體利好；②白酒進入7月傳統中秋備貨期后，銷量和價格啟動不明顯，我們估計弱勢下市場啟動或延后至7月中下旬；③中報預期白酒平淡茅臺有看點，乳制品伊利仍有高增長，小食品看點不大，堅守一線龍頭防御。繼續推薦伊利/貝因美/茅臺/五糧液/老窖/青青稞酒的行業組合。

后期市場低位波動。據蘭格鋼鐵信息研究中心市場監測顯示：唐山地區66%酸粉濕基不含稅主流市場價在元 業績與行業數據：中報茅臺伊利有望快速增長5月奶粉和紅酒進口不減中期業績預期：茅臺中期利潤增速 0%、EPS8.82（下同）/五糧液5%1.4/老窖-10%1. /汾酒28%1.16/洋河8% .17/伊利41%0.52/青啤8%0.81/三全20%0.51/露露60%0.5/皇氏 1%0.12/南方食品199%0.15/好想你0%0. 5/涪陵榨菜21%0.45/中炬20%0.09；白酒：官方媒體如央視對白酒的論調有明顯改善，出現唱多跡象，顯示政府態度變化。但終端銷售和價格仍然平淡，沒有啟動跡象，我們認為弱市中中秋備貨行情需要等待。

行業產量和進出口數據：從目前披露的月和部分行業月的產量數據來看，相對一季度，啤酒、葡萄酒、乳制品及醬油產量增速都有一定程度回落；5月進出口數據顯示，啤酒行業仍承受成本上漲壓力、葡萄酒行業仍受洋酒沖擊、酵母行業增速放緩，嬰幼兒奶粉進口仍保持快速增長、其市場占有率進一步提升。

重要產品價格：近期豬肉價格小幅回落，本周豬肉價格環比跌1.0%，但月環比仍累計漲2.7%；國外和國產品牌奶粉零售均價上周仍維持高位；5月澳麥進口均價環比漲1.2%，月累計均價同比漲17%，相對12年均價漲15%，預計1 年大麥價格仍有上漲壓力，但人民幣升值或減緩國內大麥價格的漲幅；6月Liv-ex指數持續回落，國產葡萄酒受“禁酒”和進口酒沖擊，高檔干紅仍面臨降價壓力。

維持“推薦”的行業評級重點看好一線白酒及乳制品鑒于高端白酒近期維持快速走量態勢，我們繼續維持行業”推薦“的投資評級。

近期高端白酒動銷整體較好，繼續看好茅臺五糧液和老窖，保留動銷趨好的青青稞酒。食品股中，保留乳制品中產品結構有望升級和銷售費率趨勢回落的貝因美，行權后有業績釋放潛力的伊利股份。