日常消費品：規模化生產比畝產增加更能提高農業生產率 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

2012年中央一號文件出臺，文件題為《關于加快推進科技創新持續增強農產品供給保障能力的若干意見》今年中央一號文件農業重點我們落在科技農業上，這一點容易理解。農業產量提高過往要么是靠種植面積增加，要么是靠科技帶來畝產增加。我國種植面積受限的條件下，依靠科技提高畝產是發展方向，科技農業狹義看重點落在種子和農機上；廣義看，我們認為，我國農業規模化生產正處于一個提高過程中，規模化生產比畝產增加更能提高農業生產率，且有利于提高農產品食品安全程度。

我們以規模化生產提高程度作為農業行業投資的一個重要指標以生豬養殖為例，我國生豬養殖正處于散養戶退出，重點規模化養殖企業快速擴張的過程中，由于此消彼長的關系，生豬養殖總產量我們估計今后幾年難有大增長。生豬養殖行業從散養向規模化養殖集中，符合行業發展優化的投資要求。

我們農業股的首選股票是雛鷹農牧（002477）首先是因為行業發展空間大，隨著公司生豬養殖產量每年50%以上增長以及生態豬放量并推向高端市場，公司年業績增長確定性高，公司有從小公司變身為大公司的潛質；其次是雛鷹養豬模式經過市場考驗，并不斷優化發展，其它公司難以學習和復制；再次是公司估值偏低（12年業績計算只有14倍），股價向上動力足。

維持農業行業中性評級農業行業指數最近一個月和三個月跑輸上證指數六個點和九個點，我們維持農業行業“中性”投資評級。盡管行業表現并不如意，但我們認為農業行業中雛鷹農牧具有小公司成長為大公司的前景，給予其強烈推薦評級。

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